고려아연(010130) - 아연가격 최고 수준 갱신...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 85,000원 (80,000원에서 상향) ● 투자의견 Buy 유지, 목표주가 85,000원으로 상향 아연가격이 사상 최고 수준으로 상승하고 있어 고려아연에 대한 2006년과 2007년 영업이익 추정치를 각각 12.4%, 5.3% 상향 조정하며 목표주가도 기존 80,000원에서 85,000원으로 상향 조정한다. 투자의견은 Buy를 유지한다. 최근 아연가격 강세를 반영하여 당사의 2006년 아연가격(연평균) 가정을 기존 톤당 1,995달러에서 2,093달러로 상향 조정하였다. 지난 3월 9일자 보고서에서 밝혔듯이 현재 아연 재고 감소세가 빠르게 진행되고 있어 아연가격의 추가 상승 가능성은 높은 것으로 전망된다. 고려아연 주가는 아연가격 변동과 높은 상관관계(2001년 이후 상관계수 0.90)를 보이고 있다. 당사는 고려아연에 대한 목표주가를 RIM(Residual Income Model)으로 산출하였으며, 목표주가 85,000원은 2006년 예상실적 기준 PER 10.1배로 시장평균 수준을 크게 벗어나지 않는다. ● 아연가격, 재고 감소로 3월 17일 사상 최고 수준의 상승폭 기록 아연가격이 17일 전일대비 톤당 130달러(5.6%) 상승한 2,462달러를 기록, 다시 사상 최고 수준(직전 최고치는 2월 7일 2,391달러)을 갱신했다. 지난 17일의 상승폭 130달러는 2000년 이후 일간 상승폭 중 가장 큰 수준이다. 아연가격이 폭등한 것은 아연의 타이트한 수급으로 인해 LME 아연재고가 지속적으로 감소하고 있기 때문이다. 아연 재고는 17일 현재 30.9만톤 수준으로 2004년 4월의 고점 78.8만톤 대비 61% 감소한 상태이며, 최근에는 매일 2,000톤 내외가 감소하고 있다. 아연가격 급등의 또 하나 요인은 최근 미국 금리 인상 행진이 예상보다 빨리 끝날 것이라는 전망에 따라 비철금속 가격들이 강세를 보이고 있기 때문이라고 분석된다. ● 2006년 영업이익 12.4% 상향 조정 2006년 아연가격 추정치를 4.9% 상향함에 따라 고려아연의 2006년 영업이익과 EPS 전망치를 각각 12.4%와 11.5% 상향 조정한다. 2006년 고려아연의 영업이익은 전년대비 41.7% 증가할 전망이며, EPS는 109.7% 증가할 것으로 예상된다. 한편 고려아연의 2006년 1분기 영업이익은 아연 및 연가격 상승(각각 67.1% y-y, 25.5% y-y), 인듐 판매 증가 등으로 77.2% 증가할 전망이며, 순이익은 51.6% 증가할 것으로 예상된다. 1분기 인듐 판매는 전년동기 2톤 수준에서 15톤으로 확대될 전망이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지