금호타이어(073240) - 국내부문 안정성을 바탕으로 중국이 새로운 성장의 축...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수, 유지) - 목표주가 : 22,000원 ● 금년도 영업이익 11.5% 증가한 1,831억원 예상 지난해 매출은 단가 인상 효과와 가동률 상승 등으로 전년대비 8.6% 증가한 1조 7,751억원을 기록할 전망이며, 영업이익도 UHP타이어 마진율 하락에도 불구하고 가동률 상승과 상품 매출 증가 등으로 전년대비 4.2% 증가한 1,641억원이 예상된다. 금년에도 연초 북미 6%, 유럽 2% 등 단가 인상 효과 지속 등으로 매출은 7.0% 증가한 1조 8,993억원을 기록할 전망이며, 영업이익은 원자재 가격 및 환율 불안 요인에도 불구하고 11.5% 증가한 1,831억원이 예상되고 있다. ● 중국 등 해외 부문이 성장의 축 현재 국내 생산 Capa는 3,200만본이다. 그리고 중국 남경은 1,200만본으로 국내외 전체적으로는 4,400만본이다. 지난해부터 중국 남경, 천진, 장춘의 신증설에 이어 Global투자 확대로 2009년에는 국내외 생산능력이 6,500만본 이상으로 확대될 것으로 기대된다. 이에 따라 국내 부문의 안정성과 해외부문의 성장성을 축으로 2009년에는 Global Tier2로 도약이 예고되고 있다. ● 목표주가 22,000원, 매수(Buy)유지 지난해 재상장에 이어 금년에는 중국을 중심으로 재도약의 발판을 마련하고 있다. 또한 전략적 제휴관계인 쿠퍼타이어와도 제휴 효과가 금년부터는 가시화될 전망이다. 또한 국내 부문이 원자재 가격과 연동된 단가 인상으로 안정 성장세를 이어가며 Cash Cow역할을 수행하는 가운데 중국 등 해외부문은 새로운 성장 축을 담당할 전망이다.원자재 가격과 단가와의 연동되는 사업구조, 원자재 달러 구매 관행과 환율과의 자동 헤징 구조로 인한 안정성이 금년에도 지속될 것으로 보이며, 지난해와는 달리 재상장에 따른 비용 부담도 크게 완화되면서 금년도 EPS는 2,005원이 예상된다. 이에 따라 투자의견은 중국 부문의 성장성을 반영하여 PER 11배를 적용할 때 22,000원까지는 상승 여력이 있어 매수(BUY)를 유지한다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지