디스플레이텍(066670) - 2006년 2분기부터 고객 다변화를 통해 지속적인 성장 전망...우리투자증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 9,700원 ● 2006년 2분기부터 고객 다변화를 통해 지속적 성장 전망. 목표주가 9,700원으로 상향 2분기부터 신규 매출처를 통한 고객 다변화가 가시화될 것으로 예상되며, 삼성전자향 중형 TFT-LCD 모듈의 응용제품(카네비게이션, PMP, PSP, DMB수신기 등) 다각화로 동사의 실적회복이 본격화될 전망이다. 이에 따라 2분기 동사의 매출액은 1분기 대비 26.4% 증가한 485억원으로 전망된다. 또한 2분기 이후의 매출액 증가를 감안하여 2006년 동사의 매출액은 2005년 대비 24.9% 증가한 2,104억원으로 전망된다. 한편 지속적인 단가인하에도 불구하고, 중형 TFT-LCD 모듈의 수율 개선, 수익성 높은 제품 비중의 증가, 생산성 향상 등을 통해 2분기부터 영업이익률 개선이 본격화될 전망이다. 이에 따라 2006년 동사의 영업이익률은 2005년 대비 0.8%p 상승한 7.6%로 예상되며, 영업이익은 40.3% 증가한 160억원으로 전망된다. 동사의 목표주가를 9,700원으로 종전의 8,600원에서 12.8% 상향 조정하며, 투자의견 Buy를 유지한다. 목표주가는 RIM(베타 1.4, 자기자본비용 12.9% 가정)에 의해 산출되었다. ● 非삼성전자향 소형 LCD 모듈 출하 부진으로 2005년 4분기 매출액과 영업이익은 예상치를 하회 동사의 2005년 4분기 매출액은 3분기 대비 1.7% 감소한 442억원을 기록하여 당사 예상치인 517억원을 14.4% 하회하였다. 삼성전자향 중형 TFT-LCD 모듈 매출액이 전년대비 60.6% 증가했음에도 불구하고, 4분기 매출액이 당사 예상치를 하회한 것은 LG이노텍, 모토로라코리아 등 非삼성전자향 소형 LCD 모듈의 출하가 부진했기 때문으로 판단된다. 한편 4분기 영업이익률은 3분기 대비 1.5%p 하락한 6.9%를 기록하였다. 신규설비 가동을 위한 인원 확충, 신규모델 편입에 따른 중형 TFT-LCD 모듈의 수율 하락 등이 영업이익률 하락의 원인으로 판단된다. ● 중형 TFT-LCD 모듈의 수요 증가에 따른 최대 수혜 업체 2006년 삼성전자 중소형 TFT-LCD 모듈 출하대수는 2005년 대비 47.5% 증가한 9,017만대로 전망된다. 특히 3~10인치의 중형 TFT-LCD 모듈 출하대수가 2005년 대비 106.8% 증가할 것으로 예상된다. 카네비게이션, PMP, PSP, DMB 수신기 등 중형 TFT-LCD 모듈을 필요로 하는 제품의 수요가 대폭 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 이미 동사는 안성에 제 2공장을 완공하여 2분기부터 월 350만개 생산규모의 설비를 보유하게 된다. 동사는 현재 삼성전자 중형 TFT-LCD 모듈의 유일한 OEM 업체로서, 향후 중형 TFT-LCD 모듈의 수요 증가에 따른 최대 수혜가 예상된다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지