신원(009270) - 여전히 저평가되어 있는 턴어라운드 패션주...대신증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 33,000원　 * 저평가되던 요인은 빠른 시간내에 해소될 것으로 판단, 목표주가 33,000원 * 신원에 대해 투자의견은 매수, 목표주가 33,000원을 제시하며 커버리지 개시 * 동사는 워크아웃 졸업 이후 지난해를 기점으로 턴어라운드가 본격화되고 있는데, 구체적으로 매수의견 및 목표주가 33,000원을 제시하는 이유는, 1) 동사의 금년 EPS는 4,467원으로 현주가는 PER 5.6배 수준에서 거래되고 있는데, 이는 비교 대상 기업인 한섬, FnC코오롱이 PER 10.6배와 8.2배 수준에서 거래되고 있는 점을 감안할 때, 현저하게 저평가 되고 있는 것으로 판단됨. 2) besti belli와 SI의 영업호조 외에도 지난해 적자를 기록했던 VIKI, KOOLHAAS가 유통망 및 브랜드 재정비로 턴어라운드가 전망되고 개성공단 및 해외 아웃소싱 비중을 확대함으로써 원가율 개선 역시 가능해 본격적인 실적 개선이 전망되기 때문임. 3) 니트와 스웨터, 핸드백 등을 생산하는 수출부문 역시 OEM이 주를 이루고 있어 수익성은 낮은 수준이지만, 구조정을 통해 이익률 개선과 안정적인 이익기여가 가능하기 때문임. 4) 그간 기업가치 할인요인으로 작용하던 과다한 차입금은 영업호조 및 자산매각을 통해 대폭적인 감소가 전망되기 때문임. 5) 2월 중순 이후 적극적인 IR활동을 개시하는 점 역시 그간 기업내용의 미공개로 불필요하게 저평가되던 요인이 해소된 것으로 판단되기 때문임. * 위와 같은 요인으로 매수의견을 제시하는데, 목표주가 33,000원은 금년 예상 EPS에 PER 7.4배를 적용한 것으로 이는 패션의류 대표기업인 한섬과 비교시 30% 이상 할인한 수준이며, FnC코오롱의 현주가 대비해서도 10% 할인된 수준으로 보수적으로 평가한 것임. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지