삼양사(000070) - 예상보다 좋은 4분기 실적...삼성증권 - 투자의견 : BUY(L) - 목표주가 : 73,000원 삼양사가 예상을 상회하는 4분기 실적을 발표했음. 매출액은 전년대비 3.5% 증가하였고, 영업이익은 전년 대비 93.8% 증가했음. 영업이익 증가폭이 큰 것은 지난 해 4분기 창사 80주년 기념행사 관련 비용과 2004년 임금 인상분을 4분기에 소급해서 한꺼번에 지급하였기 때문임. 그러나 기저 효과를 제외하더라도 4분기 판관비 관리가 효율적으로 이루어졌던 것으로 판단됨. 한편, 경상이익도 흑자 전환하면서 예상을 상회하였는데 이는 주로 자회사 휴비스와 관련한 일회성 비용의 규모 차이임. 우리는 휴비스의 구조 조정과 관련한 비용 발생을 가정했으나 휴비스의 결산이 아직 완료되지 않아 관련 비용 계상이 아직 이루어지지 않았기 때문. 향후 휴비스의 확정 실적이 발표되면 삼양사의 경상이익도 수정될 가능성 있음. 그러나 휴비스 비용이 추가로 계상된다 해도 4분기 실적은 견조한 것이라고 판단됨. 예상을 상회하는 4분기 실적과 여전히 낮은 valuauation을 (2006년 P/E 7.6배)를 반영하여 기존 BUY(L) 투자의견과 목표주가 73,000원을 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지