우리이티아이(082850) - 1분기 실적 개선에 주목할 때...현대증권 - 투자의견 : BUY - 적정주가 : 22,500원 우리이티아이의 4분기 매출액은 전분기 수준 (전년대비 137.1% 증가)인 236억원을 달성했으나 영업이익은 당사 예상을 하회함. 이는 1) 주식보상비용과 특별상여금 등 총 29억원의 일회성 비용이 크게 증가했고, 2) LG필립스LCD (LPL: 034220, Marketperform)가 모니터 패널 생산능력을 15∼20% 축소했기 때문. 따라서 동사의 4분기 영업이익과 순이익은 전분기 대비 각각 29.5%, 17.5% 하락 (전년대비 25.2%, 19.7% 증가)한 29억원, 34억원을 기록함. 그러나 일회성 비용을 제외하면 4분기 수정 영업이익은 전분기 대비 18.7% 증가 (전년대비 110.8% 증가)한 48억원으로 판단됨. 또한 4분기 수정 영업이익률도 20.4%로 전분기 17.5% 대비 개선된 것으로 보여 고 수익구조는 지속되고 있는 것으로 판단됨. 이는 1) 32인치, 37인치 중심의 TV용 EEFL의 출하비중이 크게 증가하며 ASP가 전분기 대비 3.6% 증가하였고, 2) 주요 원재료의 가격인하도 동시에 발생했기 때문. 동사의 2006년 1분기 실적은 전분기 대비 큰 폭의 실적 개선이 전망됨. 이는 1) TV용 EEFL의 출하비중이 전분기 37.3%에서 1분기에는 47.3%까지 증가할 것으로 예상되고, 2) 37인치 이상 대형 TV용 EEFL의 출하비중이 전체 TV용 EEFL 출하에서 40% 이상을 육박할 것으로 기대되며, 3) 중국의 BOE-OT, 대만의 HannStar 등으로 모니터용 CCFL 출하가 크게 증가하며 LPL로부터 줄어든 모니터용 CCFL의 출하감소를 상쇄할 것으로 추정되기 때문. 따라서 1분기 매출액과 영업이익은 전분기 대비 각각 38.4%, 117.3% 증가한 326억원, 62억원, 영업이익률 19.0%로 전망되어 동사는 창사 이래 최초로 월 평균 매출 100억원 돌파가 무난할 전망. 현재 동사 주가는 2006년 예상실적 기준으로 PER 8.9배에 거래되어 디스플레이 부품업종 평균대비 11.0% 할인 거래되고 있으며 최근 1개월 간 시장대비 10%pt 초과 하락하여 2005년 4분기 실적 하락을 이미 선 반영하고 있는 것으로 판단됨. 특히 37인치 이상 대형 TV용 EEFL의 출하비중이 크게 증가하며 LCD TV 시장확대의 직접적인 수혜가 예상됨에 따라 투자의견 BUY와 적정주가 22,500원을 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지