[브리핑] 2006년 반도체 산업 전망 : Golden Age(황금시대)...한국투자증권

2006년 반도체 산업 전망 : Golden Age(황금시대)...한국투자증권

● 06년 메모리(DRAM + NAND Flash) 반도체시장 15% 성장
: 향후 2년간 연평균 17% 성장할 것으로 예상된다. NAND플래시메모리의 신규 수요 창출이 확대되고 있기 때문이다. DRAM시장은 06년 하반기부터 회복국면으로 전환될 전망이다. DRAM과 NAND플래시의 동시적 성장 모멘텀이 비중확대의 1차적인 아이디어다. 메모리반도체의 황금시대(Golden Age)는 06년 하반기부터 07년 상반기 중 가능할 것이다.

● 한국 메모리반도체 업체들의 차별성 부각
: 한국 메모리반도체업체들의 영업이익률은 경쟁사들에 비해 20~30%p 이상 높다. 이는 1) 낮은 원가구조, 2) 생산성 개선능력, 3) Product Mix(고부가가치 제품비중 확대)로 판매가격이 20~40%의 프리미엄을 유지한 결과다.

● Valuation 매력도 확대
: 삼성전자와 하이닉스반도체에 대해 매수 의견과 6개월 목표가격으로 각각 720,000원과 32,000원을 제시한다. 목표가격은 삼성전자는 06년 PER 12배, 하이닉스반도체는 06년 PER 9.5배 수준이다. 인피니온(PER 77배)을 제외한 경쟁업체의 06년 평균 PER는 15배 수준이다. 경쟁력이 월등히 뒤처지는 업체들 대비 저평가국면은 해소될 것으로 예상된다. 비중확대 시기로는 비수기인 06년 상반기가 바람직할 것이다. 산업 모멘텀(이익 모멘텀)에 앞선 투자를 권고한다

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