테크노세미켐 (036830) - 안정적인 고수익 구조 지속...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 19,000원 회사측은 4분기말부터 TFT-LCD 식각재료의 본격적인 매출 증가를 전망하고 있음. 이는 식각재료 산업 특성상, 신규 라인의 증설 완료 후, 식각재료의 공급량이 크게 늘어나는 것을 고려하면 LG필립스LCD (034220, Marketperform)와 삼성전자 (005930, BUY)의 6세대와 7세대 라인 증설이 2005년 4분기에 각각 완료 예상 때문. 이로 인해 동사는 2004년 2분기 이후 전분기 대비 한자리 수 성장에 그쳤던 매출이 2005년 4분기부터 전분기 대비 두자리 수의 매출성장을 예상하고 있음. 또한 동사는 2003년 1분기에 138억원의 매출을 기록한 이후 2005년 3분기까지 전분기 대비 10개 분기 연속 매출성장을 기록할 것으로 전망되어 동사는 양호한 성장을 지속하고 있는 것으로 판단됨 현재 동사는 총 92억원을 투자해 주요 원재료 (인산, 질산, 초산)를 내부에서 직접 재활용 할 수 있는 설비를 증설 중에 있음. 이는 2006년 하반기부터 생산할 예정으로 있으며 고객사로부터 회수된 전체 폐액 (사용된 식각재료)에서 약 60% 수준의 원재료 추출이 목표임. 이로 인해 동사는 약 20% 수준의 원재료 비 절감을 기대하고 있어 2006년에도 20% 내외의 영업이익률 유지는 가능할 것으로 전망됨. 현재 동사 주가는 2006년 예상 실적 기준, PER 6.6배로 시장대비 27.5% 할인 거래되고 있어 매력적인 valuation을 보유하고 있는 것으로 여겨지며 최근 1개월간 동사 주가도 시장 수준의 등락을 기록해 향후 실적 개선과 더불어 의미 있는 주가 반등에 초점을 맞춰야 할 것으로 판단됨. 따라서 투자의견 매수와 적정주가 19,000원을 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지