SK케미칼(001790)- 꾸준한 주가상승세 지속된다...동양증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 20,000원 SK케미칼(006120, 주력사업 TPA + 05.4.1일 舊 SK제약 인수)에 대해, 목표가격 20,000원과 Buy 의견을 제시한다. 2005년부터 구체화되고 있는 성공적인 구조조정 효과가 가장 큰 매력이다. 1) 화학부문의 설비증설 및 안정적인 수익성 유지, 2) 혈액순환개선제 제약품 성장세 지속, 3) Bio-diesel 사업 진출에 대한 기대감 등이 그것이다. 고PER 종목에서 저PER 종목으로 변할 수 있는 동인(Driving Factor)이 충분하다!!! ● 목표가격 20,000원 제시 근거 : 목표가격(20,000원)은 ① DCF(Discount of Free Cash Flow) 모형에 의한 19,500원과 ② EV/EBITDA 모형(3년간 평균비율 8.5배)에 의해 평가한 20,500원을 산술평균한 결과이다. ● 매수를 권고하는 이유 : (1) 화학부문의 안정적인 수익흐름 및 제약부문 성장세는 2007년까지 지속될 것이다. (2) 2005년 ~ 2006년 실적에는 합병효과가 구체화될 전망이다. 2005년 및 2006년 영업이익은 2004년 대비 각각 45.6%와 91.1% 증가할 전망이다. (3) 2005년 하반기 실적모멘텀이 존재한다. 하반기 영업이익은 2004년 하반기 및 2005년 상반기 대비 각각 168.9%와33.7% 증가할 것으로 예상된다. (4) 가장 큰 위험인 재무위험이 감소하고 있다. 2005년 차입금규모가 5,000억원(04.3월 6,854억원 → 05.3월 5,351억원) 이하로 축소될 전망이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.