[브리핑] LG석유화학 (012990)- 3분기 실적 Surprise 수준...현대증권

LG석유화학 (012990)- 3분기 실적 Surprise 수준...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 29,700원 *** 3분기 실적 Surprise 수준 - 주력제품 가격 강세로 사상 최대 이익 경신 *** ▷ 3분기 영업이익 142.8% YoY 증가 - 3분기 매출액은 전년동기대비 57.8% 증가한 4,869억원 , 영업이익은 142.8% 증가한 1,024억원, 순이익 역시 153.3% 증가한 740억원으로 대폭적인 실적호전을 기록. - 영업이익은 당초 예상치 912억원을 상회하였으며 기초유분 가격강세로 사상 최대 실적을 경신하고 있음. - 3분기 영업실적의 대폭호전은 동사의 주력 제품인 에틸렌, 프로필렌, 벤젠 등의 가격 강세가 주 요인임. - 2005년 기초유분 공급증가율 둔화에 따른 타이트한 수급요인에다 아시아 업체들의 NCC 정기보수, 태풍에 따 른 일본 NCC업체들의 일시적인 가동중단, 국제유가의 상승 등으로 기초유분 마진이 급격히 개선되었음. ▷ 4분기에도 영업이익 증가세 지속. 2004년 전망치 상향 - 4분기는 계절적인 비수기와 국제유가 강세로 영업이익이 전분기대비 소폭 감소하나 전년 4분기대비로는 125.8% 증가한 917억원으로 예상돼 이익개선추세가 지속될 전망. - 당사는 하반기 기초유분 가격강세를 반영해 2004년 영업이익과 EPS를 각각 8.9%, 9.6% 상향 조정함 - 최근 기초유분의 마진이 90년 이후 최고 수준을 기록하고 있어 경기고점론이 다시 대두되고 있으나 ‘고점’ 의 의미는 수익성 하락이 아닌 ‘고수익성’의 연장으로 이해되어야 할 것임. - 이는 직전 경기고점인 95년 이후 하락싸이클과는 달리 2004년 이후에도 세계적인 공급증가는 제한적일 것으 로 예상되기 때문임. - 2005년 세계경제 성장률을 3.6%로 볼 때 세계 에틸렌 수요는 5% 증가할 것으로 예상되는 반면 공급의 사우디 JUPC, 중국 BASF/Yangzi, BP/Shanghai 등을 비롯해 3% 수준에 불과하기 때문에 타이트한 수급상황이 지속될 전망. - 이란 NPC 등 일부 중동지역의 NCC 증설은 다소 지연될 전망. ▷ 추가상승여력 있어, 투자의견 BUY 유지 1) 2004년 영업이익이 전년동기대비 109.1% 증가할 것으로 예상되고 2005년에도 고수익성이 지속될 것이라는 점 2) 금년 예상배당금 주당1,750원(배당성향 35.7%)을 기준으로 시가배당수익률이 6.6%에 달하고 금년 호황을 감안할 경우 배당성향이 높아질 가능성이 있다는 점에서 여전히 투자매력을 보유하고 있다는 판단임. - 2004년 예상 EPS기준 현주가는 5.2배 수주에 불과해 추가상승여력이 남아 있다는 판단임. - 적정주가는 29,700원의 BUY의견 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.