요즘 들어 다시 환율변동폭이 확대됨에 따라 기업들의 환위험 관리에 비상이 걸렸다. 올 하반기 이후에도 미국 달러화 가치가 주요 통화별로 차별화 현상이 심화돼 환율변동폭은 더욱 확대될 것으로 예상된다. 환위험은 환율변동으로 인해 기업의 경제적 가치가 변동할 수 있는 가능성을 말한다. 환위험 관리란 환위험을 인식해 다양한 관리기법으로 환차손을 최소화하거나 환차익을 극대화시키는 노력이다. 문제는 환위험은 인식범위와 관리기법에 따라 그 결과가 크게 엇갈린다는 점이다. 기업들이 환위험 관리의 목적을 명확히 설정한 뒤에 체계적으로 환위험을 관리해야 하는 것도 이런 이유 때문이다. ◆ 전제조건 =기업들이 환위험을 효율적으로 관리하기 위해서는 합리적이고 체계적인 관리과정이 필요하다. 무엇보다 기업이 인식해야 할 환위험 범위를 정해야 한다. 보통 환위험은 성격에 따라 환산환 리스크, 거래환 리스크, 영업환 리스크로 구분된다. 환위험 범위가 정해지면 이를 효율적으로 관리하기 위해 환위험 변동을 신속하고 정확하게 파악할 수 있는 정보체계를 갖춰야 한다. 이런 정보체계를 토대로 기업들은 자신들의 여건에 맞는 환위험 관리기법을 채택한 뒤 환위험이 관리된 부문에 대해서는 반드시 사후평가(feedback)를 실시해야 한다. 사후평가는 해당 기업이 환위험 관리를 얼마나 체계적이고 효율적으로 했는지를 알 수 있을 뿐만 아니라 이런 평가를 바탕으로 다음 시기의 환위험 관리수립에 있어서 보다 나은 정보를 제공해 주는 이점이 있다. ◆ 효율적인 관리기법 =기준에 따라 다양하게 분류되고 있으나 일반적으로 내부 관리기법과 외부 관리기법으로 구분된다. 내부 관리기법이란 기업이 환위험 관리를 위해 추가적인 거래 없이 내부적으로 해결하는 방안을 말한다. 재무제표 조정이나 가격정책 변화 등 일상적인 영업활동을 통해 기업 자체적으로 환위험을 줄이거나 경우에 따라서는 환차익까지 얻는 수단이다. 상계와 매칭(matching), 리딩(leading)과 래깅(lagging), 자산부채 종합관리, 결제통화 조정 등을 들 수 있다. 일부 기업들이 원자재와 부품의 투입시기를 조정하거나 공장입지를 전략적으로 선택해 환위험을 줄이는 경우도 해당된다. 반면 외부 관리기법은 금융시장을 통해 별도의 거래를 함으로써 내부 관리기법으로 제거하지 못한 환위험을 줄이는 방안을 말한다. 내부 관리기법보다 환위험을 제거하는 효과가 상대적으로 크지만 별도의 거래를 하기 때문에 비용이 많이 든다. 대표적으로 선물환과 통화선물, 통화옵션, 통화스와프 등을 들 수 있다. 이밖에 단기금융시장을 이용하거나 팩토링과 환율변동 보험 등이 자주 활용된다. ◆ 주의사항 =대부분 국내 기업들은 내부 관리기법에 비해 외부 관리기법을 막연하게 선호하는 경향이 높다. 일부 기업들은 아예 내부 관리기법을 무시하는 경우도 있다. 유념해야 할 것은 금융시장을 이용한 외부 관리기법은 비용이 많이 들 뿐만 아니라 외환당국의 규제 등으로 기업들이 쉽게 접근할 수 있는 방안이 못된다는 점이다. 반면 내부 관리기법을 최대한 활용할 경우 환위험 자체가 발생하지 않을 수 있다. 따라서 기업들은 내부관리기법과 외부관리기법을 균형있게 활용하는 자세가 필요하다. ----------------------------------------------------------------- [ 용어풀이 ] ·상계(相計) : 기업의 본사와 지사간에 발생하는 채권ㆍ채무관계를 일정시간이 경과된 후에 차액만을 결제하는 기법. ·매칭(matching) : 외화자금의 유입과 지급을 결제통화별, 만기별로 일치시켜 불일치에서 발생하는 환위험을 제거하는 기법. ·리딩(leading)과 래깅(lagging) : 환율변동에 대비, 외화자금흐름의 결제시기를 앞당기거나 지연시켜 환위험을 관리하는 기법. ·자산부채종합관리 : 환율 예상에 따라 보유자산과 부채포지션을 조정함으로써 환위험을 효율적으로 관리하는 기법. ·결제통화조정 : 거래결제통화를 신축적으로 선택함으로써 환위험을 회피하는 전략. ·선물환 : 외환거래에서 거래쌍방이 미래에 특정 외화의 가격을 현재 시점에서 미리 계약하고 이 계획을 약속한 미래시점에 이행하는 금융거래의 일종. ·통화선물 : 선물환 거래와 마찬가지로 특정 통화를 미래의 시점에서 미리 약정된 가격으로 매입ㆍ매도하는 금융선물의 일종. ·통화옵션 : 통화옵션 시장에서 상장된 특정 통화를 미래의 일정시점 거래일에 약정된 가격으로 매입 혹은 매도할 수 있는 권리. < 논설ㆍ전문위원 schan@hankyung.com >