김홍기 < 삼일회계법인 이사 >

증권투자로 다른 사람보다 조금이라도 더 많은 초과수익을 올리기 위하여
그동안 수없이 많은 전문가들이 각종 이론을 발표하고 혹은 투자모델을
개발하기도 하였다.

이러한 여러 분석기법들은 크게 기초적 분석(Fundamental Analysis)과
기술적 분석(Technical Analysis)으로 양분된다.

기초적 분석이란 기업의 내재가치(Intrinsic Value)를 분석한후 이를
현시가와 비교하여 투자여부를 결정하는 기법이다.

반면 기술적 분석은 회사의 재무상태는 고려하지 아니하고 거래량이나
가격의 추세분석을 통하여 향후 주가동향을 예측하고자 하는 기법이다.

고도의 정보력과 분석력이 없는 일반적인 개인 투자자는 난해하고 위험도가
높으며 그 효과도 미지수인 기술적 분석보다는 당연히 기업의 내재가치를
중심으로한 기초적 분석에 의하여 장기적 관점에서 증권투자를 하여야 할
것이다.

기업의 내재가치는 자산가치와 수익가치로 구성되어 있다.

주식 일주당 자산가치는 회사의 총자산에서 부채를 차감한 순자산을
총 주식수로 나누어 산출되며 수익가치는 회사의 당기순이익(또는
세전이익)을 총주식수로 나누어 계산되는데 이 두가지가 결합되어
기업의 가치가 결정된다.

흔히 말하는 자산주란 부동산및 유가증권 등을 많이 보유하여 자산가치가
상대적으로 높은 주식을 지칭하며 저 PER주나 하이테크 산업 등 성장주는
수익가치가 높은 주식을 말한다.

회사의 자산가치를 나타내 주는 것이 바로 대차대조표이며 수익가치를
나타내 주는 것이 손익계선서이다.

이러한 대차대조표와 손익계선에다 기업의 현금흐름을 표시함으로써
계속기업으로서의 존속가능성에 대한 정보를 제공하는 현금흐름표및 이익의
처분내역을 표시해 주는 이익잉여금 처분계산서를 합쳐서 재무제표라고
통칭하게 된다.

이렇게 볼때 증권투자에 있어서 기초적 분석을 위한 자료를 제공해 주는
재무제표는 보다 많은 고기들이 모여있는 위치를 알려주는 어선의 어군
탐지기에 비유할수 있겠다.

어군 탐지기가 없이도 개인적인 감이나 운에 의하여 일시적으로 다수확을
올리는 경우도 있지만 재무제표라는 탐지기를 가진 투자가의 성공확률은
훨씬 높은 것이다.

그러나 이러한 재무제표를 그대로 투자의사결에 이용하는 데는 여러
함정이 도사리고 있으며 이러한 함정 등을 피하여 해독할수 있는 투자자들
에게만 재무제표는 그 진면목을 드러내게 되는 것이다.

(한국경제신문 1996년 10월 2일자).