*** 구조적 문제 심화돼 노출 ***
증시가 탈진상태를 보이고 있다. 30일 금년최저치를 기록하고 나서
주말인 1일에도 종합주가지수가 8.31포인트 떨어진 846.30을 기록,
또다시 금년 최저치를 경신했다.
스스로의 힘으로는 일어설 수 없는 빈사지경에 이르렀다. 자생력을
잃어가는 듯하다.
증시가 왜 이렇게 비틀 거리는가. 일부에서는 이러한 주가 폭락이
이례적인 것이 아니라 올것이 온것이라는 판단도 한다.
지난 85년10월부터 3년여동안 주가가 연평균 78%이상 급등했기
때문에 떨어질때도 됐다는 얘기다. 더구나 전반적인 경제상황이 좋지않아
주식시장의 약세는 당연하다는 시각도 있다.
*** 증지 자생력 상실 우려감 ***
그러나 문제는 약세를 넘어 폭락세로 이어지고, 이러한 폭락세가 장기화
되면서 증시의 붕괴내지 자생력상실우려로까지 발전되고 있다는 점이다.
이에대한 원인분석은 여러갈래로 나눠지고 있다. 우선 정부나 투자자
모두가 증시를 너무 낙관하고 있었던 것이 큰 함정이었다는 분석이 있다.
낙관이 빗나가면서 투자심리가 급격히 위축되는 양상을 보이고 있다는
지적이다.
그러나 이러한 투자분위기의 문제보다는 주식시장의 문제보다는
주식시장의 구조적인 문제점이 심화되고 있다는 분석이 지배적이다.
*** 공급팽창속 자금사정나빠 수요 격감 ***
가장 큰 근본원인 주식의 공급과잉으로 꼽히고 있다. 올들어 지난
6월말까지 주식발행실적은 납입액기준 7조7,900억원으로 전년같은
기간보다 무려 128.4%가 늘어났다.
한마디로 주식물량이 급팽창한 것이다. 그러나 주식수요대책은
별로 없었다. 오히려 강력한 통화긴축으로 투신 증권등 기관투자
가들의 자금사정은 최악의 상태로 몰려 수요가 위축될수밖에 없었다.
한마디로 공급은 늘어난데비해 기관들의 자금난으로 수요는 위축되는
상황이 벌어진 것이다.
통화안정증권인수를 위해 기관투자가들은 갖고있던 주식을 계속 매각,
증시를 짓누르는 요인으로 작용했다.
증권계는 지난 4월이후 최근까지 기관투자가들이 판 주식규모가
1조3,000억원을 넘어설 것으로 추정하고 있다.
정부가 대기업들에 대해 재테크등 주식이나 상호출자지분을 매각토록
유도함으로써 유통주식은 더 불어났다.
*** 할인율축소 부담 투자메리트도 상실 ***
싯가발행할인율이 올부터 10%로 축소된 것도 주가에 부담을 주고있다.
주가하락으로 신주발행가가 싯가수준으로 높아지면서 유상증자발표이후
주식을 팔아버리는 투자자들이 많아지게 된것이다.
이제 유상증자가 호재가 되기 보다는 악재로 작용하게 된 것이다.
보다 구조적으로는 이러한 싯가발행 할인율이 축소됨에 따라 신규공급
되는 주식에 대한 투자 매력이 줄고 결국 일부투자자들로 부터 외면당하기
시작했다.
게다가 주가수준이 높아지면서 배당이익도 큰 메리트가 되지못해 결국
주식투자유인이 급격히 줄어든 결과를 초래했다.
*** 우선주 발행확대로 공급과잉사태 ***
또한 올들어 급격히 늘어나는 우선주 발행확대도 주식공급과잉의
한 요인으로 작용했다. 물론 기본적인 요인으로 경기전망불투명이
지적된다.
경제기획원이 발표한 경기동행지수도 1월의 98.2%에서 5월엔 94%이하로
떨어졌다.
증시는 궁극적으로 기업의 내재가치에 의해 움직인다. 경기침체는
곧 기업수지를 악화시키고 기업내재가치를 떨어뜨리는 까닭에 증시에
악재가 될수밖에 없다.
문익환목사의 북한방문이후의 정국경색, 학원소요, 중국사태등
증시외적인 요인드리도 악재가 됐다.
*** 증시의 투기시장화도 문제로 지적해 ***
그러나 이러한 요인들 못지 않게 주식시장을 투기시장쯤으로 간주하려는
시각에도 문제가 있다.
어느정도의 투기요인이 없을 경우 주식시장자체의 성립이 어렵다고
본다면 자본시장육성이라는 장기적관점에서 이같은 시각은 교정돼야
한다는 지적도 많다.
다만 주식에 투자를 하면 일확천금을 할수 있다는 생각은 버려야 한다.
주식을 사면 돈을 벌수 있다는 막연한 생각과 기대가 크면 클수록
이에따른 반작용 또한 클수밖에 없다.
증시가 탄력을 잃고 빈사지경에 이른것도 이러한 과도한 기대심리의
반작용이 크게 작용한 것으로 분석된다.
*** 자본자유화 앞두고 증시부양 대응책 필요 ***
이유야 어디에 있건간에 최악의 상태로 접어든 증시를 이대로 방치
해서는 곤란하다는 의견이 지배적이다.
자본자유화를 앞두고 국내증시의 확충이라는 불가피한 명제가 주어져
있고 국내기업들에 대한 자금공급이 인플레압력없이 이뤄지기 위해서도
보다 적극적인 대응책이 필요하다.