앵커> 이경은 / 앵커출연> 정순필 연구원 / 하나금융투자 선릉금융센터Q. 오늘도 역시 중국 투자 종목을 가지고 오셨지요?- 오늘 소개해드릴 기업은 중국 최대 종합 헬스케어 기업인 복성제약입니다. 헬스케어 산업의 선두기업으로 제약, 유통, 진단/의료 장비, 의료서비스(병원)에 모두 진출해 헬스케어 산업 수직계열화를 이룬 대표 기업입니다. 중국의 바이오 헬스케어 산업 성장의 대표 수혜기업으로 향후 성장이 기대되는 기업입니다.Q. 주가 흐름은 어떻게 되고 있나요?- 미국 금리인상 우려와 중국 정부의 대출규제 그리고 춘절연휴를 앞둔 유동성 축소 우려에 중국증시 전반적으로 약세의 흐름을 이어가고 있습니다. 중국본토 증시는 춘절연휴로 어제까지 휴장이었고, 오늘부터 거래가 재개됩니다. 최근의 조정으로 주가는 작년 12월말 고점대비 15% 정도 낮아진 수준에서 거래가 되고 있습니다. 시장의 변동성이 커졌고, 조정이 이어질 가능성은 있으나 큰폭의 추가 하락은 제한적일 것으로 판단이 됩니다.Q. 기업의 영업익이나, 투자수익률은 어떻게 나오고 있는지?- 실적증가율이 동종업계 경쟁사들 대비 눈에 띄게 높은 수준은 아니지만, 10% 중반대의 자기자본이익률을 안정적으로 기록하고 있습니다. 동사의 밸류체인 구축을 통한 산업 전반에 걸쳐 비즈니스가 시너지를 내며 향후에도 안정적인 성장을 지속할 것으로 전망됩니다.Q. 그렇다면 이번엔, 놓치지 말아야할 투자포인트를 알아보죠~- 중국의 헬스케어 산업은 정책지원, 도시화 및 노령화, 출산정책 변경 등에 힘입어 급성장하고 있습니다. 중국 국무원의 <건강서비스산업 발전에 대한 지도의견> 발표에 따르면 2020년에 헬스케어 산업 규모가 8조위안에 달할 것으로 전망이 됩니다. 이를 통해 산업 규모가 연평균 15%의 고성장을 지속할 것이라고 추정해 볼 수 있습니다. 또한 중국의 1인당 헬스케어 지출액은 미국, 일본, 한국 등에 비해 많이 낮은 수준입니다. 그만큼 중국 헬스케어 산업의 성장 잠재력이 크다고 볼 수 있습니다.Q. 그리고 또 다른 투자포인트는?- 동사는 서두에서 말씀드렸듯이 헬스케어 산업의 주요 분야인..제약, 유통, 진단/의료 장비, 의료서비스 등에 모두 진출해 있습니다. 동사의 최대 경쟁력은 적극적인 투자를 통해 사업영역을 빠르게 확장한다는 점입니다. 또한 자체적으로 의약품 제조 및 판매를 해나가면서 다른 업체를 통합하고 의료기기, 의료서비스 분야로 외연을 확대하는 전략을 사용하고 있습니다. 이런 전력은 산업 전체의 성장을 온전히 향유할뿐더러 자체적인 생산 및 판매 부진 가능성을 투자수익 확대로 상쇄할 수 있는 장점이 있습니다. 대표적으로 중국에서 유일하게 전국망을 가지고 있는 의약품 판매체인인 ‘시노팜 그룹’을 중국 정부와 합작으로 설립하여 투자하고 있습니다. 동사는 업계 경쟁사와 달리 인수합병 전략을 통해 빠르게 외연을 확대하고 있어 앞으로도 고도성장을 이어갈 전망입니다.Q. 현 상황에서 이 기업의 성장 가치, 긍정적으로 볼 수 밖에 없겠네요?- 중국의 대표 제약회사인 ‘항서제약’의 현재 PER은 약 65배 수준이고, 동사의 밸류에이션은 항서제약 PER의 절반에도 못미치는 31배 수준에서 거래가 되고 있습니다. 물론 향후 성장성이 높은 기업일수록 더 높은 밸류에이션으로 거래가 되는 것이 당연하지만현재 두 기업의 차이는 좀 과도해 보입니다. 또한 향후 성장성을 고려한다면 상대적인 투자 매력도 뿐만 아니라 절대적인 투자 매력도 또한 높다고 판단됩니다.Q. 어떤 기업이든, 투자의 결과가 좋을 수도 있지만 그렇지 않은 경우도 늘 생각을 해야하지 않습니까? 이번 투자에 있어서, 반드시 고려할 사항이 있다면?- 1998년 8월에 상해거래소에 상장되었으며, 2012년 10월에 홍콩거래소에 상장되었습니다. 즉 본토A시장과 홍콩H 시장에 동시 상장되어 있는 AH동시 상장기업입니다. 중국본토 상장주식은 위안화로 거래가 되고, 홍콩 상장주식은 홍콩달러로 거래가 됩니다. 중국본토와 홍콩 증시 간 교차거래에 약간의 제약이 있기 때문에 시장별 투자 주체도 다르고 동일한 기업임에도 불구하고 주가의 괴리가 발생됩니다. 이러한 차이를 ‘A/H 프리미엄’이라고 합니다. 기업마다 차이가 있지만, 시장 전반적으로 현재 A/H 프리미엄은 24%입니다. 즉, 홍콩보다 중국본토에서 24% 비싸게 거래가 되고 있다는 의미입니다. 그에 반해 동사의 A/H 프리미엄은 5.8% 수준으로 전반적인 동시상장주 대비 가격 괴리가 많지 않은 편입니다. 이 부분 참고하시면 좋을 것 같습니다.-----굿모닝 투자의 아침은 장 시작 전 해외부터 국내 시장까지 한번에 살펴보는 구성으로 해외 이슈를 살펴보는 "생생 글로벌" 해외 기업 정보를 제공하는 "굿모닝 해외직접투자" 그리고 국내 증시의 어제와 오늘을 살펴보는 "맛있는 주식 간장개장"으로 이루어져 있다. 매주 월요일~금요일 아침 6시부터 8시까지 한국경제TV와 유튜브, 주식창을 통해 생방송된다.이무제PD mjlee@wowtv.co.kr한국경제TV 핫뉴스ㆍ티몬, 초소형 전기차 `다니고` 100대 선착순 판매 개시ㆍ강성훈 박소현, 카메라 꺼진 줄 모르고 포옹하다…`들통?`ㆍ개리 아내, `아무도 몰랐다`…10살 연하 리쌍컴퍼니 직원?ㆍ손예진 나이?…"밥 잘 사주는 예쁜 누나"ㆍ낸시랭 “올해 한국 떠날 것, 다른 나라서 인생 2막”ⓒ 한국경제TV, 무단 전재 및 재배포 금지