케이프(064820) - 황금 교체주기 도래...현대증권 - 투자의견 : BUY(reinstate) - 적정주가 : 20,000원 대형 선박 및 발전 엔진용 실린더 라이너 글로벌 과점업체: 2008년 말 기준 케이프의 신조선용 대형 실린더 라이너 세계 시장 점유율(수량기준)은 약 27%로 추정되며 일본의 Toa Koki(40%)와 시장을 과점하고 있음. 2010년부터 실린더 라이너 "황금 교체주기" 도래: 실린더 라이너는 평균 6년 주기의 소모품임. 2004년부터 신규 선박인도가 급증하였으므로 2010년부터 실린더 라이너 교체수요의 큰 폭 증가가 예상됨. 2008~2012년 신조선용 실린더라이너 수요는 연평균 3% 감소 예상되나 교체수요는 약 11% 증가 예상됨. 대규모 투자로 일관생산 라인 구축과 Capacity 증설: 약 1,000억원의 자금 투입해서 원재료 생산설비 구축과 생산라인을 확장함. 따라서 2007년 연평균 약 2,500개의 생산능력이 2010년 약 5,000개로 증가할 것으로 예상되고 일부 장비만 추가되면 연 14,000개 규모까지 생산 가능할 것으로 판단됨. 신소재 개발 완료, 인증 통과시 글로벌 리더 부상 가능: 실린더 라이너의 원재료는 모래틀을 이용해서 만든 캐스팅임. 케이프는 금형 몰드를 이용한 캐스팅 제작 기술을 개발함. 새로운 CAPE-way는 기존 사형방식에 비해 생산성, 품질 등 모든 면에서 뛰어나 인증 통과시 동사가 글로벌 1위로 등극할 가능성이 높음 투자의견 BUY, 적정주가 20,000원 제시: 적정주가는 2010년 수정 EPS에 PER 11배(현대 제조업 유니버스 8.3배 대비 30% 할증 적용) 적용해서 산출함.