[코인터뷰] 유럽 첫 STO거래소 '스마트밸러' 올가 펠드미어 CEO "글로벌IPO 시장 개척"

김산하 기자

입력2019.04.03 15:54 수정2019.04.19 10:20

한경닷컴과 인터뷰한 올가 펠드미어 스마트 밸러 CEO. / 사진=스마트 밸러 제공

“증권거래소는 국가나 지역에 한정돼 있잖아요. 진입장벽이죠. 다른 나라 투자자들은 접근하기 어렵습니다. 증권형 토큰 거래소라면 어떨까요? 장벽을 허무는 계기가 된다고 생각했죠. 토큰화를 통해 기존에 일반투자자들 접근이 어려웠던 부분도 해결할 수 있습니다.”

최근 방한한 올가 펠드미어(Olga Feldmeier) 스마트 밸러(Smart Valor) 최고경영자(CEO·사진)는 한경닷컴과의 인터뷰에서 유럽 최초의 증권형 토큰 거래소를 창업한 배경을 이같이 말했다. 단순한 거래소 설립을 넘어 일종의 ‘글로벌 기업공개(IPO) 시장’ 개척을 비전으로 삼았다는 설명이다.

펠드미어 CEO는 기존 금융권에 종사했다. 바클레이·UBS 등 유명 글로벌 투자은행 임원 출신이다. 스마트 밸러 창업도 그 연장선상에 있다. 블록체인과 가상화폐(암호화폐)가 ‘미래 금융’이 될 것으로 판단, 스위스 크립토밸리로 가 창업했다고 귀띔했다.

특히 증권형 토큰 공개(STO) 시장의 가능성을 강조했다. STO는 암호화폐 공개(ICO)의 일종. 그는 “STO로 능력 있는 스타트업(신생 벤처기업)의 글로벌 자금조달에 획기적 전기가 마련될 것”이라며 “스마트 밸러의 목표는 합법적인 글로벌 증권형 토큰 거래소다. 앞으로 한국 지사도 설립해 STO를 통한 기술력 좋은 한국 스타트업들의 자금조달을 돕겠다”고 말했다.

- 스마트 밸러가 유럽 첫 증권형 토큰 거래소라고.

“크립토밸리에서 최근 STO 관련 규제가 법제화된 덕분에 유럽 최초로 설립할 수 있었다. 스마트 밸러는 크립토밸리에 자리잡은 700여개 기업 가운데 규모가 가장 큰 기술기반 기업이라 할 수 있다.”

- 일반 증권거래소와 비교해 증권형 토큰 거래소의 강점은 무엇인가.

“낮은 진입장벽과 글로벌 유동성을 꼽을 수 있다. 스타트업은 아무리 기반이 좋고 가치 있는 회사라도 일반투자자들 접근은 어렵다. STO는 이러한 기업들의 주식을 디지털 토큰으로 만들어 거래할 수 있다. 전세계 투자자들의 자금을 유치할 수 있다. 일종의 글로벌 IPO 시장이 열리는 것이다.”

- 기업들 진입장벽도 낮아지겠다.

“그렇다. 대형 기업 위주로 상장이 가능한 증권거래소와 달리 상장이 좀 더 쉽다. 발행한 토큰을 여러 암호화폐 거래소에 상장할 수도 있다. 개인간 거래도 훨씬 용이해진다. 거래에 수반되는 여러 비용을 절감하는 효과도 있다. 기존 증권거래소는 청산소, 정부기관, 유가증권 수탁은행 등 여러 중간개입자와 보증기관이 필요했다. 하지만 증권형 토큰을 이용하면 대부분 필요 없어진다.”

- 스마트 밸러는 증권형 토큰 중개 과정에서 어떤 역할을 하나.

“핵심적 역할은 ‘투자자 보호’다. 결국 신뢰가 가장 중요하다. 신원확인(KYC)과 자금세탁방지(AML)에 공을 들이고 있다. 상장을 원하는 기업들을 필터링해 우수한 곳을 선별하는 것도 우리 몫이다.”

- 스마트 밸러에 상장되기 위한 요건은 무엇인지.

“2017~2018년의 ICO 붐을 겪으며 무분별한 ICO가 얼마나 큰 피해를 끼칠 수 있는지 배웠다. 부실회사들이 스마트 밸러에서 증권형 토큰을 발행하지 않게 노력한다. 절대적 조건이 정해진 것은 아니지만 시드머니(종잣돈) 투자 단계의 회사는 상장되기 어렵다. 최소한의 기능이 구현된 제품(MVP)이 있어야 한다. 회사 재무 상태, 팀원 이력 확인 등 실사 과정도 통과해야 한다. 한마디로 ‘가치를 증명해야 한다’고 할 수 있겠다.”

- 투자은행 임원직을 그만두고 블록체인 산업에 뛰어든 이유는?

“2013년경 비트코인을 처음 접하고 블록체인 분야에 눈을 떴다. 가까운 미래에 블록체인이 금융시스템을 변화시킬 것이란 확신이 들더라. 2015년 미국 실리콘밸리의 암호화폐 스타트업에 들어갔다. 규제 문제 등으로 인해 2017년에 스위스의 크립토밸리로 옮겨 스마트 밸러를 창업했다.”

- STO 시장의 미래는 어떻게 전망하나.

“매우 긍정적으로 본다. 아직 한국을 비롯한 많은 국가들은 STO 시장이 열려 있지 않다. 규제 미비, 증권 취급 자격요건 문제가 가장 크다. 지금은 미국과 유럽이 시장을 주도하고 있다. 하지만 성공사례가 나오기 시작하면 한국 등의 정책입안자들도 이를 참고해 STO 관련 규제를 만들고 시장을 열어주지 않을까. STO는 해외 자금유입을 손쉽게 해주는 만큼 미래 먹거리가 될 것이다. 앞으로 정부 당국들도 마냥 외면하진 않을 것이다.”

- 앞으로의 스마트 밸러의 계획이 궁금하다.

“올 상반기 라이트 은행자격(Banking License Light), 하반기 MTF(Multilateral Trading Facility) 자격 획득이 당면과제다. 스마트 밸러는 이미 암호화폐와 법정화폐 간 교환 자격, 금융중개자 자격(Financial Intermediary License)을 취득한 상태다. 여기에 라이트 은행자격, MTF 자격까지 취득하면 다루는 금융상품이 훨씬 다양해질 것이다. 궁극적 목표는 합법적인 글로벌 증권형 토큰 거래소로 자리잡는 것이다. 앞으로 한국 지사를 설립할 계획도 갖고 있다. 기술력 좋은 한국 스타트업들이 많은 만큼 스마트 밸러가 기여할 부분이 많을 것이다.”

김산하 한경닷컴 기자 sanha@hankyung.com
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[코인터뷰] 이더리움 창시자 vs "암호화폐 가치제로" 루비니 '맞짱토론' 필요한 이유

이더리움 창시자 비탈릭 부테린과 ‘닥터 둠’ 누리엘 루비니 뉴욕대 교수가 한국에서 맞짱토론 한다. 진짜배기 매치업이다. 불꽃 튀는 논쟁이 예상된다.두 사람은 양극단의 입장에 선 거물. 부테린이 만든 이더리움은 블록체인 생태계를 돌아가게 하는 대표적인 플랫폼 성격의 가상화폐(암호화폐)며, 루비니 교수는 “비트코인 가치는 제로(0)가 될 것”이라 공개 비판하는 유명 암호화폐 비관론자다.지난해 초 정재승 KAIST 교수와 유시민 노무현재단 이사장이 맞붙은 암호화폐 토론을 연상하면 이해하기 쉽다. 비유하자면 부테린과 루비니의 토론은, 글로벌 차원에서 인지도 높은 정재승과 유시민이 블록체인과 암호화폐의 현재와 미래에 관해 격론을 벌이는 셈이다. 앞으로 인구에 회자될 가능성이 높다.다음달 4~5일 서울 장충체육관에서 열리는 ‘분산경제포럼(디코노미)’ 얘기다. 부테린과 루비니뿐 아니라 〈마스터링 비트코인〉 저자 안드레아스 안토노풀로스, 이메일 암호시스템 개발자 필 짐머만, 이더리움 기반 최대 기술기업 컨센시스의 조셉 루빈 창업자, 글로벌 거래량 1위 암호화폐 거래소 바이낸스 창펑자오 최고경영자(CEO) 등 저명인사들이 대거 참석해 눈길을 끈다.블록체인·암호화폐와 기존 금융권을 아우르는 이 정도의 세계적 행사를 성사시킨 사람은 누구일까. 디코노미 오거나이저(organizer) 백종찬씨(27·사진)가 그 주역이다. 일찌감치 업계에 몸담은 그는 서른이 채 안 됐지만 작년 열린 1회 디코노미에서 이미 부테린을 비롯해 ‘암호학의 아버지’ 데이비드 차움, 금융암호학 선구자 이안 그릭 등을 초청해 글로벌 네트워크를 입증했다.백씨는 한경닷컴과의 인터뷰에서 “블록체인·암호화폐의 원론적 철학이나 뜬구름 잡는 비전보다 명확한 방향성과 현실적 감각이 더 중요하다”며 “디코노미는 정반대 입장을 가진 사람들이 모여 균형감 있게 본질적인 논의를 할 수 있는 자리로 마련하고자 했다”고 말했다.- 참석자 면면이 화려한데.“펜부시캐피털에서 근무할 때 부테린과 한 사무실에서 1년 정도 함께 생활했다. 이더리움의 성장기를 옆에서 지켜볼 수 있었다. 금융권 블록체인 컨소시엄 R3에서 컨설턴트로도 일했었고. 그런 경력이 작용했다.”- 부테린과 루비니의 토론이라니, 솔직히 놀랍다.“알려진 대로 부테린과 루비니 교수는 양극단에 있는 사람들이다. 암호화폐의 존재이유와 지속가능성 등을 주제로 토론하지 않을까 싶다. 디코노미 행사의 성격이 반영됐다고 할까. ‘밸런스’를 중시한다. 보통의 암호화폐 컨퍼런스와는 결이 좀 다르다. 산업을 무조건적으로 밀어주진 않는다. 작년 디코노미도 마찬가지였다. 암호화폐 공개(ICO) 열기가 높은 때였지만 굉장히 많은 연사들이 ICO에 부정적 시각을 표했다.”- 그렇게 하는 이유가 있나.“그러한 시도가 산업을 보다 건강하게 만들고 성장의 발판을 만들 것이다. 블록체인과 암호화폐에 반대 입장인 사람들도 함께 들어와 부딪치며 스파크가 튀어야 콘텐츠가 강해진다고 본다. 루비니 교수의 암호화폐 비관론이 옳다면 반면교사로 삼을 필요가 있고, 틀렸다면 도리어 산업 자체에 대한 확신을 갖는 계기도 될 수 있지 않겠나.”- 정공법을 선호하는 것 같다.“물론 철학과 이상도 필요하다. 하지만 논리적 접근과 명확한 방향성이 더 중요하다고 생각한다. 디코노미는 ‘현실에 가깝게 하는 노력’의 일환이다. 블록체인과 암호화폐가 현실을 바꾸고 제도화되려면 그래야 한다. 소비자 입장에서 보자. 블록체인이라서 쓰는 게 아니라 결국 블록체인이 편리하니까 쓰는 것이 맞다. 블록체인 산업은 아직 한 단계 더 성장이 필요하다. 프로젝트와 커뮤니티 관계가 아니라 냉철한 기업과 소비자 관계로 거듭나야 한다.”- 객관성을 높여야 한다는 거구나.“현실은 이분법이나 흑백논리로 작동하지 않는다. ‘파괴적 혁신’도 시작 자체는 사실 소비자에게 선택권을 더 주는 거다. 택시가 있지만 우버라는 옵션을, 호텔이 있지만 에어비앤비라는 옵션을 제공한다. 암호화폐도 마찬가지다. 법정화폐가 있지만 암호화폐란 선택권을 더 준다. 이러한 접근법이 현실적이다. 기존 시스템을 전부 갈아엎고 대체한다는 식의 논리는 대체로 허황된 경우가 많다.”백씨는 ‘오버’를 경계하는 성격으로 보였다. 저명인사들을 여럿 섭외한 스토리를 장황하게 늘어놓지 않았다. 블록체인·암호화폐 산업에 대해서도 장밋빛 전망 대신 밸런스와 현실성을 되풀이 강조했다. 종국엔 그같은 접근방식이 더 ‘지름길’이 될 것이라고 여기는 듯했다.- 밸런스, 객관성, 정공법 같은 것들이 디코노미의 메시지로 읽힌다.“행사의 특정한 메시지를 생각해보거나 정해놓지는 않았다. 전적으로 연사에게 맡긴다. 대신 연사는 자기 분야에서 확실한 전문성을 가져야 하는 것이고. 디코노미를 조직하며 몇 가지 원칙을 정했다. 직책이나 직급은 보지 않았다. 사람들은 경영진 얼굴을 보러 오는 게 아니다. 세상에 지금 어떤 일이 벌어지고 있는지 콘텐츠를 보러 온다. 설령 대중적으로는 유명하지 않더라도 그런 사람들이 모여야 본질적 논의가 가능하다. 전문성이 첫째 원칙이었다.”- 기존 행사와의 차별화 포인트는?“연사가 동일 산업군에 한정되면 붕 뜬 얘기가 나올 수 있다. 전문성을 갖추되 다양한 시각이 필요하다고 봤다. 또 ‘세일즈 컨퍼런스’ 식의 홍보성 발표는 하지 못하게 했다.”- 정론이지만 막상 업계 컨퍼런스는 그렇게 하기 어렵다고 하던데.“기존 컨퍼런스에 가보면서 다소 실망한 점들 때문이다. 그래서 디코노미는 기존 산업 시각과 반대 시점을 넣는다든지, 자사 홍보는 못하게 한다든지 등의 원칙을 세웠다. 대신 산업을 존재하게 한 역사적 의미가 있는 인물은 블록체인과 크게 상관없어도 섭외한다. 가령 지난해 디코노미에 초청한 데이비드 차움, 올해 초청하는 필 짐머만은 국내에 잘 알려져 있지 않았지만 각 분야를 개척한 역사적 가치가 있는 인물이라 적극 초청했다.”- 앞으로의 블록체인·암호화폐 산업은 어떻게 예측하나.“결국 ICO 시장은 죽을 것이다. 개인적으로 토큰이코노미 개념 자체가 와 닿지 않는다. 사기업이 화폐를 찍어내 사용자에게 인센티브를 지급하는 구조가 지속되긴 어렵지 않을까. 그래서 디코노미는 이 분야를 다루지 않는다. 중요한 것은 본질적인 인프라 기술 개발이다. 시장은 예측이 어렵다. 예측가능한 것은 기술과 논리들이다. 디코노미는 대중이 한 발짝 더 빠르게 ‘본질의 변화’를 접할 수 있도록 하는 데 초점을 맞췄다.”- 토큰이코노미가 경제 논리와 맞지 않는다는 건가?“조금만 고민해보면 알 수 있다. 경제의 기본은 범용성이다. 이같은 경제 논리는 바뀌지 않는다. 토큰의 90% 이상이 가격이 떨어지는 상황을 보라. 단순히 시장상황 탓일까? 그렇지 않다. 경제 논리 자체를 이해 못한 측면이 크다. 가치를 생산하지 못하면서 경제가 일궈질 거라 착각하면 곤란하다. 단지 시장에서 돌아간다 해서 가치를 형성하는 건 아니지 않느냐.”김봉구 한경닷컴 기자 kbk9@hankyung.com기사제보 및 보도자료 open@hankyung.com
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[코인터뷰] '컴퓨터 노벨상' MIT 교수는 왜 가상화폐 만들었나

“현존하는 가상화폐(암호화폐)들은 문제점이 많습니다. 소수 세력이 운영을 좌지우지한다는 점이 그렇죠. 비트코인이나 이더리움도 2~3개 그룹이 독점하고 있습니다. 이게 ‘탈중앙화’ 인가요?”지난 23일 서울 강남N타워에서 만난 실비오 미칼리 MIT(매사추세스공대) 교수(사진)는 현행 블록체인 시스템의 모순점을 정면 비판했다. 실비오 교수는 암호학 발전에 크게 공헌한 점을 인정받아 지난 2012년 ‘컴퓨터과학계의 노벨상’으로 불리는 튜링상을 받은 인물이다.“수십억달러 이상의 자금이 블록체인 프로젝트들에 투자됐어요. 하지만 아직 기술은 미완성입니다. 많은 문제가 터지고 있죠. 바로 ‘블록체인 트릴레마(3중 딜레마)’ 때문입니다. 블록체인은 확장성·탈중앙성·보안성 세가지가 핵심이지만 이를 동시에 만족시킬 수 없다고 알려져 있잖아요. 이 문제를 해결하고자 ‘알고랜드’를 만들었죠.”블록체인 트릴레마란 아직 명확한 해결책이 제시되지 못한 난제다. ‘빠른 처리 속도(확장성)’와 ‘권력 분산(탈중앙성)’의 동시 달성이 모순적이라서다. 예컨대 권력의 소수 집중을 막기 위해 모든 사람이 암호화폐 채굴에 참여케 한다면? 참여자가 늘어날수록 거래 체결 속도는 느려질 수밖에 없다. 참여자들의 합의를 통해 거래를 체결하는 블록체인의 속성 때문. 느린 컴퓨터를 사용하거나 인터넷 연결이 불안정한 참여자도 거래 과정에 포함될 확률이 높아져서다. 반면 빠른 거래처리 능력(확장성)을 위해 컴퓨팅 환경이 좋은 참여자에게만 채굴을 맡긴다면 어떨까. 거래처리 능력은 향상되지만 그만큼 소수 참여자들이 독점하게 된다. 그렇다고 해서 확장성과 탈중앙성을 모두 만족시키려 보안성을 강제로 낮출 수도 없다. 그야말로 난제다. 실비오 교수는 이 문제를 해결하기 위해 현존 블록체인의 구동 방식을 통째로 뜯어고쳐야 한다고 봤다.“알고랜드는 지금의 블록체인과 다른 개념의 시스템을 만들어 문제를 극복하려 합니다. 이른바 순수지분증명(PPoS·Pure Proof of Stake)이란 방식입니다.”그가 설계한 알고랜드는 비트코인이나 이더리움 같은 기존 암호화폐와 달리 채굴에 기여한 사람에게 보상을 주지 않는 게 핵심이다. 일반적으로는 채굴 과정에서 암호를 푸는 데 들어간 컴퓨팅 파워, 전기세 등에 대한 보상이 필요하다. 보상이 없다면 아무도 암호화폐를 채굴하려 들지 않을 것이다.반면 알고랜드는 덧셈 수준의 쉬운 합의 과정을 거치도록 했다. 채굴에 들어가는 자원이 사실상 없는 셈에 가깝다. 굳이 사용자들에게 보상을 주지 않아도 되는 것. 이렇게 하면 합의 과정의 난이도를 쉽게 만든 만큼 보안성이 떨어진다. 알고랜드는 이를 ‘무작위 선출되는 1000명의 위원회’로 해결했다.“알고랜드는 1밀리초(1000분의 1초)마다 무작위로 한 명을 뽑아 블록을 생성하게 만듭니다. 그리고 이를 퍼뜨릴 1000명의 위원회를 매번 무작위 선출합니다. 알고랜드 토큰을 보유한 양만큼 위원으로 뽑힐 확률이 높아집니다. 블록 생성이 1000분의 1초마다 이뤄지는 데다 매번 1000명의 위원회 구성이 바뀌기 때문에 공격 당할 틈을 주지 않는 것이죠.”물론 실비오 교수가 설계한 방식도 100% 완벽하진 않다. 무작위로 선출되는 1000명의 위원 중 과반이 알고랜드를 공격하려는 목적이 있다면 문제가 발생할 수 있다. 단 확률은 매우 낮다.그가 고안한 방식에 전문가들은 많은 관심을 보였다. 지난해 10월 다수 기관투자자들에게 6200만달러(약 700억원)의 투자를 유치했다.“지난 몇 년간 암호화폐 시장에서 과장하거나 뜬구름 잡는 이야기들이 많았어요. 마치 1990년대의 정보기술(IT) 버블 때처럼 말입니다. 하지만 IT 버블이 끝난 뒤 어떻게 됐죠? 초창기의 과장이나 허위는 사라지고 오히려 IT 기술을 사용하는 사람들과 그 활용사례, 관심도는 계속 증가해왔습니다. 블록체인도 마찬가지예요. 지금 상황은 그저 블록체인 기술의 잠재성 정도를 인지한 수준에 불과합니다. 블록체인 기술의 진보는 이제 막 시작한 단계란 거예요.”암호화폐 시장이 침체기에 접어들면서 “암호화폐는 실체가 없는 허상”이란 비판에 힘이 실린다. 그러나 실비오 교수는 이처럼 암호화폐 기술과 미래를 긍정적으로 봤다.그가 설계한 알고랜드는 올해 메인넷(정식 서비스)을 런칭할 계획이다. ‘트릴레마’를 해결하고 블록체인 기술을 한 단계 끌어올리는 계기가 될지 주목된다. 김산하 한경닷컴 기자 sanha@hankyung.com기사제보 및 보도자료 open@hankyung.com