충북 청주에 위치한 에코프로비엠 본사. / 사진=에코프로비엠 제공
충북 청주에 위치한 에코프로비엠 본사. / 사진=에코프로비엠 제공
하이투자증권은 28일 에코프로에 대한 투자의견을 '중립'에서 '매도'로 낮췄다. 목표주가는 15만원으로 전날 종가(20만8500원)에 비해 28.1% 낮다. 올해 상반기를 바닥으로 에코프로비엠의 실적은 점차 개선되겠지만, 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 부담이 크다고 판단했다.

이 증권사 정원석 연구원은 "에코프로비엠 주가는 작년 7월 고점을 찍고, 점차 하락하고 있지만 여전히 밸류에이션 부담이 큰 상황"이라며 "북미·유럽 전기차 수요 부진, 양극재 판가 하락, 유럽 전기차 배터리 시장 내 국내 업체의 점유율 하락도 고려해야 한다"고 설명했다.

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그러면서 "2027년 예상 실적 기준 주가수익비율(PER) 26.1배에 달하는 현재 주가를 합리적으로 설명할 방법을 찾기 어렵다"며 "지난해 '포모'(FOMO: 뒤처지는 것에 대한 공포)로 주가가 급등하며 부작용을 낳았고, 밸류에이션이 정상화되는 과정이 필요하다"고 짚었다.

하이투자증권은 2분기 에코프로비엠의 매출액 전망치를 8600억원으로 제시했다. 전년 동기 대비 55% 줄어든 수치다. 영업손실은 65억원으로 적자 전환할 것으로 봤다.

에코프로비엠 실적에 대해 정 연구원은 "북미, 유럽 전기차 시장의 성장세가 둔화하며 양극재 수요 회복 시점이 하반기로 밀리고 있다"며 "주력 고객사인 삼성SDI, SK온은 전기차 수요가 더욱 부진한 유럽 주문자상표부착생산(OEM) 업체에 수출하는 비중이 높다"고 말했다.

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이어 "2분기 양극재 판가는 전 분기 대비 20% 하락해 에코프로비엠은 적자를 기록할 것"이라며 "리튬 가격이 안정화하며 하반기엔 수익성이 개선되겠지만, 본격적인 물량 회복은 내년부터"라고 덧붙였다.

진영기 한경닷컴 기자 young71@hankyung.com