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[마켓PRO] Today's Pick : 현대차, 크래프톤, HL만도

박재원 기자

입력2023.01.11 08:25 수정2023.01.11 08:29

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※Today's Pick은 매일아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

👀주목할 만한 보고서

크래프톤-"기대치에 못미친 신작과 비수기"

📉목표주가 : 29만원→22만원(하향) / 현재주가 : 17만1500원
투자의견 : 매수(유지) / 하나증권

[체크 포인트]

- 2022.12 출시된 신작 TCP의 기대치에 못 미치는 성과 반영 및 목표주가 산출년도 변경(12MF → 2023년)에 따라, 2023년 EPS를 기존 대비 24% 하향
-4Q22 매출액 4,718억원(YoY 6%, QoQ 9%), 영업이익 1,074억원(YoY 150%, -23%) 예상. 매출액, 영업이익 모두 컨센서스 하회 예상
- 2023년은 배그 IP를 대체할 신규 대작이 부재하고, BGMI 재개와 중국 게임 시장의 규제가 완전히 완화되기 전까지 모바일 게임의 매출 반등은 어려울 것으로 예상하기 때문에 2024년 신규 대작 출시 시점까지는 보수적인 접근 추천

HL만도-"커진 외형, 늘어난 책임감"

📉목표주가 : 8만2000원→7만원(하향) / 현재주가 : 4만3500원
투자의견 : 매수(유지) / 한국투자증권

[체크 포인트]

-HL만도의 4분기 실적은 매출이 호조를 보이나 수익성은 부진할 전망. 매출 호조는 반도체 부족이 완화되면서 주요 고객사의 생산이 늘어나고 있기 때문.
-4분기 영업이익은 811억원(+165%, OPM 3.8%)으로 컨센서스를 14.8% 하회할 전망. 이는 협력업체들의 단가 인상 요인을 반영해
주면서 재료비가 늘어났기 때문으로 추정.
-CES 2023에서도 만도는 미래차 핵심구동부품과 높은 SW 이해도를 선보이며 경쟁력을 드러냈음. 상반기 말 제네시스 G90의 자율주행레벨 3가 상용화되면서 만도의 경쟁력이 더욱 부각될 전망.

현대차-"미국에서의 구조적 성장이 동력"

📉목표주가 : 27만원→25만원(하향) / 현재주가 : 16만3000원
투자의견 : 매수(유지) / 유진투자증권

[체크 포인트]

-4분기 실적은 매출액 38.9 조원(+25.4%yoy), 영업이익 2.9 조원(+90.8%yoy), 지배
이익 2.44 조원(+347.2%yoy)을 기록해 기대치에 부합할 전망.
-경기 침체 리스크에도 불구하고 23년에도 현대차의 경쟁력 유지될 것으로 전망됨. 1)미국 시장에서 일본차의 공백을 한국산 자동차가 채워가고 있음
-2)미국 브랜드/럭셔리 브랜드의 미국 시장
내 재고가 빠르게 상승하고 있음. 3)신형 그랜저, 코나, 산타페로 이어지는 신차 효과로 내수 시장 지배력 확대되어 대외 변수에 대한 완충 작용 해줄 것.
-매수 의견 유지하며 차선호주로 추천. 목표주가는 기존 27 만원에서25 만원으로 소폭 하향 조정함(환율, 경기 침체를 감안해 23 년 예상 EPS 10% 하향 조정)

롯데지주-"다시 주목해야할 때"

📋목표주가 : 5만3000원(유지) / 현재주가 : 3만2300원
투자의견 : 매수(유지) / 흥국증권

[체크 포인트]

-롯데지주의 영업이익은 지난 2020년을 저점으로 빠르게 호전되고 있음. 지난해의 호실적에 이어 올해는 기존 자회사들의 실적 개선과 함께 롯데바이오로직스의 연결편입으로 실적 모멘텀은 더욱 강해질 것임. 손자회사인 롯
데건설의 유동성 리스크 해소로 주가에도 긍정적인 영향을 제공할 것임.
-탄탄한 투자유가증권 가치와 우호적인 배당
정책, 기존 및 신사업의 하모니를 통한 양호한 실적 모멘텀 등이 긍정적. 헬스/웰니스(바이오), 모빌리티/정보통신(전기차 충전소, 자율주행), 케미칼 (배터리 전해액, 수소) 등을 통한 신성장 동력의 적극적인 확대는 덤

현대모비스-"바닥 찍고 턴"

📋목표주가 : 29만원(유지) / 현재주가 : 21만7500원
투자의견 : 매수(유지) / 한국투자증권

[체크 포인트]

-4분기 영업이익은 자회사 설립 비용 여파가 이어지며 다소 부진할 전망. 영업이익은 5,837억원으로(+10.4% YoY, 이하 모두 YoY, OPM 4.3%)컨센서스 10.6% 하회가 예상
-11월 출범한 모듈/부품 자회사 2개(모트라스/유니투스)의 설립 비용은 3분기에 이어 4분기에도 약 500억원 반영된 것으로 추
정.
-전반적인 영업 상황은 연초부터 매 분기 개선되고 있으며 원재료 비용도 3분기 정점을 찍고 정상화.
-4분기에는 현대기아 생산량 증가로 모듈사업부가 소폭이지만 흑자로 전환하는 점에 주목.

미래에셋증권-"선방하는 모습"

📋목표주가 : 8500원(유지) / 현재주가 : 6650원
투자의견 : 매수(유지) / 한국투자증권

[체크 포인트]
-4분기 지배순이익은 1,563억원으로 컨센서스를 3% 상회할 전망. 전분기대비
로는 51% 증가. 전분기에 있었던 전환사채 평가손실 527억원이 이번에는 257억원 평가이익으로 돌아올 것으로 예상.
-PF 관련 수익 비중이 10% 내외로 상대적으로 낮은 가운데, 운용손익이 선방하고 있는 부
분에 주목. 또한 중기 주주환원정책인 30% 이상 주주환원율 유지 방침을 고려할 때, 2021~2022년 초에 있었던 823억~1,740억원의 자사주 소각을 소폭 하회하는 수준으로 추가 자사주 소각을 발표할 가능성이 높음.

파라다이스-"2023년 후반전은 좋다"

📋목표주가 : 2만3500원(유지) / 현재주가 : 1만7200원
투자의견 : 매수(유지) / 키움증권

[체크 포인트]

-4분기는 일본 견조함 유지로 드랍액 성장, 홀드율 부진에 따른 순매출 감소, 여름 성수기 효과 소멸과 카지노 마케팅비 증가 등이 주요 포인트.
-중국와 일본의 동시 반영으로 2023년 드랍액은 2019년 6.5조원 대비 83% 회복한 5.4조원을 전망.
-다만, 트래픽 증가는 비용 상승을 동반할 것이다. 따라서 볼륨에 따른 규모의 경제가 발생할 하반기로 갈수록 실적 개선이 가파를 것.

진에어-"4년을 기다린 흑자전환"

📋목표주가 : 2만원(유지) / 현재주가 : 1만6600원
투자의견 : 매수(유지) / 한국투자증권

[체크 포인트]

-진에어는 드디어 4분기 흑자전환에 성공할 전망. 매출액은 일본 여행 재개에
힘입어 전분기대비 28% 증가한 2,235억원, 영업이익은 286억원 개선된 112억
원으로 추정
-우호적인 영업환경 덕분에 자본 리스크에서도 벗어나. 3분기 완전자본
잠식이었으나 10월말 신종자본증권 620억원을 발행하며 잠식이 풀렸음. 4분기는
영업흑자 전환에 더해 원/달러 환율 하락에 따른 외화환산이익을 인식.
-해외여행 수요는 1분기에도 증가할 전망. 일본 노선의 공급과잉 우려는 제한적. 일본 공항의 슬롯과 인프라 제약으로 더 이상 증편에 나서기 쉽지 않지만, 대신 이제는 겨울 성수기를 맞이한 동남아 노선으로 공급이 분산될 것

박재원 기자 wonderful@hankyung.com

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[마켓PRO] 은행주 대상 국내 첫 행동주의 통할까…여의도의 시각은?

※한경 마켓PRO 텔레그램을 구독하시면 프리미엄 투자 콘텐츠를 보다 편리하게 볼 수 있습니다.블라인드 인터뷰최근 얼라인파트너스자산운용(이하 얼라인)이 국내 은행주에 대해 대대적인 행동주의를 시작했다. 한국의 은행업은 사실상 '관치'의 영역이 많아 은행주에 대한 행동주의는 이제껏 이뤄진 적이 없다. 따라서 이번 행동주의의 향방에 대해서도 증권가 전문가들 사이에서 의견이 크게 갈리고 있다.과연 은행주는 행동주의를 맞이해 적극적 주주환원을 통해 고질적인 저평가를 탈피할 수 있을까. 한경 마켓PRO가 여의도 증권가의 솔직한 목소리를 블라인드 인터뷰 형식으로 담았다. ○주주환원 여력, 충분하다 vs 그렇지 않다얼라인의 주주서한을 간략히 요약하면 이렇다. 한국 은행들의 비효율적인 자본배치만 수정하면 얼마든지 보통주자본비율(CET1) 등 기준을 맞춰가면서도 주주환원을 확대할 수 있다는 것이다. 한국 은행주의 극단적인 저평가는 저조한 주주환원에서 비롯되는 만큼, 이렇게 주주환원을 확대한다면 만년 저평가에서 탈피해 주가도 크게 오를 수 있다는 얘기다. 그러면서 올해부터는 CET1을 지키면서 당기순이익의 50%를 주주환원으로 돌려달라고 요구했다.이에 대해 상당수의 증권가 전문가는 '어렵지 않겠느냐'는 입장을 보이고 있다. 한국 은행들의 자본배치가 비효율적인 것도, 배당성향이 낮은 것도 사실이긴 하지만 당기순이익의 50%를 주주환원으로 돌려주기엔 맞닥뜨린 상황이 녹록지 않다는 얘기다.은행업종을 20년 이상 분석해 온 애널리스트 A씨는 "우리나라 은행은 국내 자금시장이 안 좋을 때 역할을 해야 하는 부분이 있다. 얼라인이 지적한 은행의 위험자산이 최근 증가한 것도 경기가 나빠져서 기업 대출을 늘린 탓"이라며 "경기상황이 불확실한 가운데 이런 쪽에 역할을 늘려야 하는 은행 입장에서 획기적으로 배당 성향을 늘릴 수 있을지 의문"이라고 말했다. 그러면서 A씨는 "4분기는 충당금도 있고 은행 실적이 보통 안 좋아서 CET1 비율이 떨어진다"며 "바젤 최종안까지 생각하면 당분간 CET1이 13%를 넘기는 게 쉽지 않아 보이는 만큼 획기적으로 배당을 늘릴 수 있어 보이진 않는다"고 덧붙였다. A씨는 최근 신한지주가 'CET1이 13% 이상을 넘기면 주주환원에 쓰겠다'고 밝힌 것 역시 사실상 얼라인의 제안을 거절한 것이라고 봤다.반면 국내 은행주들은 얼라인이 요구한 주주환원을 충분히 이행할 수 있다는 시각도 있다. 국내 한 자산운용사에서 펀드매니저로서 10년 이상의 경력이 있고, 그중 5년 이상을 은행업종을 분석해 온 B씨는 "아주 최근 기준으로 신한지주는 CET1 비율이 12.7%가량 되는데, CET1 0.7~1%만 따져도 3~4조원의 주주환원 여력이 생긴다"며 "여기에 올해는 은행이 돈을 더 벌 것이기 때문에 순이익이 늘고 자본 여력도 증가한다. 충분히 얼라인의 주장이 받아들여질 수 있다"고 설명했다. B씨는 경기가 급속도로 악화하더라도 한국 은행들의 자본 여력은 충분하다고도 평가했다. B씨는 "한국은 IMF 사태 이후 은행 관리를 철저히 해 왔기 때문에 저축은행 사태 등 작은 영역이 문제 된 것 외엔 리먼 사태 때도 문제가 없었다"며 "한국의 은행들은 위기에 미리 대처를 잘해 온 사례로 세계은행에서 발표된 적이 있을 정도"라고도 언급했다. ○금융당국 재가 없이주주환원 확대할 수 있다 vs 아니다은행주 주주환원의 가장 큰 걸림돌은 금융당국이다. 주인 없는 은행들은 언제나 주주환원을 확대하고 싶어 한다. 주주를 기쁘게 해야 금융당국 수장들의 연임 등이 수월해지기 때문이다. 문제는 위기 상황을 상정한 금융당국이 이를 달갑지 않아 한다는 사실이다. 실제 최근까지도 금융당국은 각 은행들에 자본 건전성을 이유로 배당 확대 등에 제동을 걸어온 바 있다.이 때문에 얼라인의 행동주의도 어렵지 않겠냐는 시각이 나온다. 또 다른 시장관계자 C씨는 "은행들의 부실채권(NPL)이 현재 알려진 것의 두 배로 터져도 충당금으로 다 흡수되는 건 사실"이라면서도 "금융당국이 강도 높은 스트레스테스트 등을 들고 나오면 어떻게 될지 알 수가 없다"고 말했다. 그러면서 "얼라인의 주장이 이뤄지려면 사실상 금융당국과 싸워야 한다는 점에서 보수적으로 본다"고도 말했다.반면 주주총회에서 안건이 통과된다면 금융당국으로선 막을 수 있는 명분이 뚜렷하지 않다는 시각도 나온다. 주주총회에서 승인된 것을 금융당국이라고 뒤집을 순 없다는 것이다. 현재 얼라인은 우리금융지주와 JB금융지주에 대해선 단독으로 주주제안을 할 수 있는 지분을 갖고 있고, 나머지 5개 은행에 대해서도 주주제안을 하고자 의결권을 모으고 있는 상황이다. B씨는 "만약에 얼라인이 다른 은행의 위임장을 못 모아서 우리금융지주와 JB금융지주에만 주주제안을 한다고 가정할 경우 배당 확대 안건을 거부할 기관투자자 등 주주는 거의 없다"며 "그렇게 주주제안이 통과돼고 금융당국이 어쩔 수 없다는 자세로 용인해버리면 다른 금융주 주주들도 배당을 확대해달라고 요구하기 시작할 것"이라고 내다봤다.B씨는 금융당국 입장에서도 이번 제안이 나쁠 게 없다고 보기도 했다. B씨는 "최악의 상황이 닥쳤을 경우 은행의 주가가 높게 형성돼 있다면 증자해도 더 많은 자금을 모을 수 있다"고 말했다. 그러면서 "레고랜드 사태 이후 은행이 시장에 자금을 융통하며 금융당국을 도와준 것도 많고, 자산유동화기업어음(ABCP) 만기가 차례로 돌아올 것도 많아서 앞으로도 은행이 더 도와줘야 하는 상황"이라며 "이런 상황을 감안하면 금융당국이 주주환원 확대를 눈감아 줄 여지가 크다고 본다"고 덧붙였다. B씨는 지난해 말 금융감독원이 국내 은행지주의 주요 해외투자자들과 온라인 간담회를 열고 "배당 등 주주환원 정책에 관해서는 잠재적 위험을 감안해 충분한 손실흡수능력을 유지하는 범위내에서 금융회사의 자율적인 의사결정을 존중한다"고 강조한 것도 이같은 맥락에서 해석했다. 장기적 저평가 벗어날 수 있다 vs 없다얼라인 측은 은행이 보다 적극적으로 주주환원에 나서면 은행의 만년 저평가는 끝날 수 있다는 의견이다. 이 의견에 동참하는 쪽은 실제 최근 메리츠금융지주만 하더라도 적극적인 주주환원을 통해 주가가 크게 상승한 적이 있다고 지적하기도 한다.다만 반대의 목소리도 나온다. 약 15년 동안 자산운용사 펀드매니저를 해 온 D씨는 "은행업 자체가 그리 업사이드가 있는 업종이 아니다"라며 "단기적인 이슈로 본다"고 말했다. 그러면서 D씨는 "메리츠금융지주의 쪼개져있던 세 회사가 다시 하나로 합치게 되면 시가총액이 커진다"며 "최근 메리츠금융지주는 MSCI 지수에서 편출됐는데 시총이 커지면 다시 편입될 수 있다. 최근 주가가 오른 데엔 주주환원 외 인덱스 수요도 한몫했다고 본다"고 덧붙였다.이슬기 기자 surugi@hankyung.com