세계 주요국 기업 최고재무책임자(CFO) 절반은 내년 말까지 자국 경제에 경기후퇴가 닥칠 것으로 전망한다는 조사 결과가 나왔다.
12일(현지시간) 미국 듀크대의 분기별 'CFO 글로벌 비즈니스 전망' 조사 결과에 따르면 210여 개 미국기업 CFO의 48.6%가 내년 말까지 미국의 경기후퇴가 시작될 것으로 전망했다.
내년 말까지 자국 경제에 경기후퇴가 닥칠 것으로 보는 CFO들의 비율은 유럽과 아시아에서는 각각 66.7%, 54%로 미국보다 높았다.
또한 2020년 말까지 자국에서 경기후퇴가 시작할 것이라는 응답률은 미국 81.9%, 아시아 84.8%, 유럽 75.3%로 올라갔다.
직전 조사 때보다 미국 경제를 더 낙관한다는 응답자는 16.6%에 그쳐 지난 9월 조사(43.6%) 때보다 크게 줄어든 반면 덜 낙관한다는 응답률은 23%에서 45%로 치솟았다.
아시아에서도 직전 조사 때보다 자국 경제를 더 낙관한다는 응답률은 16.2%로 9월(21.8%)보다 떨어졌을 뿐 아니라 덜 낙관한다는 응답률은 64.3%에 달했다.
이 조사를 담당한 캠벨 하비는 월스트리트저널(WSJ)에 "(경기후퇴를 전망할) 모든 재료가 있다"며 "거의 10년 전 시작돼 시들해진 확장세, 시장 변동성 고조, 성장을 방해하는 보호주의의 타격, 지난 50년간 불황을 정확히 예측했던 (국채) 수익률 곡선 평탄화"를 꼽았다.
기업 경영진들은 무역 전쟁을 큰 걱정거리로 꼽았다.
'정부 정책'을 근심으로 지목한 미국기업은 32.1%로, '자질 있는 인력 확보'(46.7%)에 이어 두 번째로 높은 응답률을 보였으며 구체적으로 '관세'와 '무역 이슈'를 꼽은 기타 응답도 상당수였다.
그러나 '채무 비용'을 가장 우려한다는 응답은 10위 안에 들지 못했다.
아시아 기업들은 '경제 불확실성'(55.1%)을 가장 우려하며 '자질 있는 인력 확보'(28.3%), '환율 리스크'(27.1%), '정부 정책'(25.1%)에 대한 우려도 큰 것으로 나타났다.
미국 뉴욕증시의 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수가 6주 만에 2018년 상승분을 모두 반납했다. 이런 급락세는 투자자로 하여금 지난 18개월 동안의 ‘골디락스(물가가 안정적인 가운데 성장도 양호한 경제 상황)’ 조건을 되돌아보게 했다.2017년부터 올해까지 완화적인 통화정책과 광범위한 글로벌 경제 성장은 자산 가격 상승을 이끌었다. 하지만 3분기 경제지표는 글로벌 경제 성장이 비동기화(de-synchronize)하고 있음을 나타낸다. 미국의 3분기 실질 국내총생산(GDP)은 탄탄한 소비지출 덕분에 전분기 대비 0.9%(연율 3.6%) 증가했다. 반면 독일과 일본의 GDP 증가율은 전분기 대비 감소했다. 물론 일회성 요인이 있었고 전년 대비로는 여전히 성장하고 있지만 양국의 성장은 확실히 느려지고 있다. 이런 추세는 올 들어 기업 및 제조업 신뢰도가 계속 약화되고 있는 유럽에서 두드러진다.경제 상황을 유리하게 해석해온 투자자들은 궁지에 몰리고 있다. 지정학적 불확실성이 높아지면서 투자자들은 글로벌 성장에 대한 자신감을 잃어가고 있다. 지금까지는 모든 시장과 자산이 상승했지만, 이제부터는 차별적인 성장세와 통화 정책들이 글로벌 투자 기회에 영향을 미칠 것이다.우리는 최근 경제 성장과 회사 실적에 대한 부정적 시각이 잘못됐다고 생각한다. 내년에도 주요 경제국은 플러스 성장을 이어갈 것이란 점에서 경제 환경은 여전히 건설적이다. 그렇다고 세계 경제 연착륙이 반드시 금융시장의 연착륙을 의미하는 것은 아니다. 국가별 성장률 차이는 상당한 자본 이동을 촉진할 수 있다. 미국의 강력한 경기 회복세는 금리 인상을 촉발했다. 이자율이 높아지자 투자자들은 이제 미국 단기 채권에 투자해 합리적 수익을 기대할 수 있게 됐다. 이로 인해 위험자산에 대한 수익률 기대치가 바뀌고 있다.우리는 현재 경기 침체에 대해 걱정하지 않는다. 하지만 조금씩 둔화되는 경제지표는 자산 배분에 영향을 미친다. 2019년 자산운용 계획을 짤 때 다음 사항을 고려할 필요가 있다. 먼저, 수요 감소는 생산적 자산의 가치 하락을 의미한다. 수요 감소는 금융시장에 변동성을 높일 가능성이 있다. 최근 주요국의 성장 둔화는 에너지와 금속 등 원자재 가격 하락을 설명한다. 낮은 원자재 가격은 인플레이션 및 인플레이션 기대를 약화시킬 것으로 해석할 수 있다.다음으로 금리 차이는 글로벌 금융시장의 변동성을 자극한다. 지난 18개월 동안 미국 경제는 재정 부양, 감세 등에 힘입어 강하게 성장했다. 미국 중앙은행(Fed)은 다른 나라보다 빨리 금리를 올렸고 이는 달러 강세를 불러왔다. 이런 미국의 금리 인상은 글로벌 금융시장에 영향을 미친다. 특히 신흥국에서는 각국의 통화가치 약세가 인플레이션을 부추기고 금리 상승을 자극하고 있다.자산 배분에서 중요한 것은 향후 전망이다. 지금까지 미국은 무역전쟁, 브렉시트(영국의 유럽연합 탈퇴), 이탈리아의 포퓰리즘과 같은 지정학적 위험에 가장 작게 영향받았다. 무역 긴장이 완화되거나 포퓰리즘이 약화되면 신흥국이나 유럽 시장 상황은 뒤바뀔 수 있다. 다만 당분간은 상대적으로 경기가 나은 미국의 강세가 이어질 것으로 예상된다.이 같은 요인들을 종합하면 성장 둔화는 시장 불안의 원인이 될 수 있다. 일부 주요국 시장에서 경제 성장과 기업 실적이 정점을 지나 약세를 보이기 시작했다. 이런 뉴스들은 시장 변동성을 촉발할 가능성이 높다. 하지만 강력한 경제 펀더멘털과 기업 실적은 향후 18개월간 미국뿐 아니라 각국 시장이 변동성을 극복하도록 도울 것이다. 다만 지정학적 위험은 단기 변동성을 부추길 것이다.
골드만삭스와 JP모간 등 투자은행들이 내년 하반기 미국 경제성장률이 1%대로 둔화할 것이란 전망을 잇따라 내놨다. 2분기 국내총생산(GDP) 증가율이 4.2%(전분기 대비 연율 환산)에 달했던 미 경제가 내년부터는 하강 흐름을 보일 것이라는 지적이다. 골드만삭스는 “현금(달러) 보유 비중을 늘리고 경기 방어주에 주목하라”고 조언했다.JP모간은 20일(현지시간) 미국의 내년 경제성장률을 1.9%로 예측했다. 전분기 대비 연율 환산 경제성장률은 올해 4분기 3.1%를 기록한 뒤 내년 1·2분기에 각각 2.2%와 2.0%, 3분기 1.7%, 4분기 1.5%로 급격히 떨어질 것으로 내다봤다.경기가 하락세를 나타내는 주요 이유로 미 중앙은행(Fed)의 금리 인상과 미·중 무역전쟁, 도널드 트럼프 행정부의 감세를 통한 경기부양책 종료 등을 꼽았다.JP모간은 “무역전쟁이 지금까진 경제의 주요 변수가 아니었지만 내년부터 관세가 명백한 장애물로 작용할 것”이라고 설명했다.골드만삭스도 ‘2019 글로벌 경기전망 보고서’에서 미국 경제성장률이 올해 하반기부터 2%대로 떨어져 내년 하반기에는 1%대까지 감소할 것으로 내다봤다. 내년 GDP 증가율(전분기 대비)은 1분기 2.5%, 2분기 2.2%, 3분기 1.8%, 4분기 1.6%로 각각 예측했다.골드만삭스는 보고서에서 “현금이 몇 년 만에 처음으로 주식 대비 경쟁력 있는 자산이 될 것”이라고 밝혔다. 올해 미국의 경제 성장세가 워낙 강했고 경기 부양책 덕분에 기업 실적도 급증한 만큼 내년엔 경기와 기업실적 성장세가 상대적으로 둔화할 것이라는 이유에서다. 개인투자자는 물론 뮤추얼펀드, 연금펀드들도 현금 보유 비중을 늘리고 주식에 대해선 방어적인 태도를 취해야 한다고 주문했다.내년 미국 증시와 관련해서는 투자자가 2020년 미국의 경기 침체를 우려하기 시작하면서 변동성이 심해질 가능성이 있다고 설명했다. 뉴욕증시의 S&P500지수는 내년 말까진 5% 상승할 것으로 전망하면서도 이 지수가 내년 2500선으로 떨어질 가능성도 30%로 예측했다. 반면 미국의 성장세가 이어져 내년 S&P500지수가 3400까지 뛸 확률은 20%에 불과할 것으로 전망했다.설지연 기자 sjy@hankyung.com
투자자들이 세계 경기에 대한 자신감을 잃어가면서 글로벌 금융시장이 위축되고 있다. 이틀간 급락한 미국 뉴욕증시는 21일 장 초반 반등했지만 시장 불안은 여전하다는 관측이 나온다. 각국 주가뿐 아니라 국제 유가, 회사채, 심지어 가상화폐까지 줄줄이 급락세다. 불안 심리가 팽배하면서 글로벌 시장을 흔들고, 휘청이는 시장이 다시 경기에 부정적 영향을 주는 구도다.‘바닥은 어디’ 불안에 휩싸인 시장미국 뉴욕증시는 올해 상승분을 모두 반납했다. 다우지수와 S&P500지수, 나스닥지수는 모두 1월2일보다 낮아졌다. 20일(현지시간) 기준 페이스북, 애플, 아마존, 구글(알파벳), 넷플릭스 등 수년 동안 미 증시를 주도해온 ‘팡(FAANG)’ 주식들은 모두 연고점 대비 20% 이상 하락했다. 5개 종목에서만 연중 고점 대비 1조달러(약 1132조원) 이상이 증발했다.모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)이 집계하는 세계 주가지수인 MSCI 세계지수(ACWI)도 1.62% 하락해 지난달 말 기록한 작년 8월 이후 최저치에 근접했다. 알렉 영 FTSE러셀 글로벌마켓 리서치 책임자는 “글로벌 성장 둔화 우려가 크다”며 “무역전쟁이 기술기업들의 공급망을 넘어 주가에 타격을 주고 있다”고 설명했다.유가도 1주일 만에 6%대 폭락세를 되풀이했다. 20일 1월물 서부텍사스원유(WTI)는 전날 대비 6.66% 하락한 배럴당 53.43달러, 1월물 브렌트유는 6.64% 내린 62.53달러에 거래됐다. 지난달 초의 연중 최고치 대비 27~30% 급락했다. 세계 경기 침체로 수요 부족 우려가 상당한 데다 미국이 언론인 암살 사건과 관련해 사우디아라비아를 제재하지 않겠다고 밝힌 게 폭락세에 불을 붙였다.미국 회사채 시장도 한파를 맞았다. 정크본드를 추종하는 상장지수펀드(ETF)는 2014년 이후 최악의 하락세를 보였다. 구리 가격은 5일간 상승하다가 이날 한때 1% 넘게 하락했다. 아연은 1.9%, 주석은 1.0% 떨어졌다. 경기 둔화 우려 탓이다.경기 침체기에 생기는 위험자산 회피 현상은 가상화폐에서도 나타났다. 이날 비트코인은 전날보다 9.36% 하락한 4368.99달러까지 떨어졌다. 장중 4200달러 밑으로 추락해 연중 최저치를 갈아치웠다.늘어난 안전자산 수요반면 안전자산은 강세다. 이날 10년물 미국 국채수익률은 전장 종가보다 0.9bp(1bp=0.01%포인트) 하락한 연 3.050%를 기록했다. 10년물 금리는 지난주 11.5bp 하락한 데 이어 이틀 연속 추가 하락해 6주 만에 최저치를 기록했다. 엔화와 금값도 강세를 이어가고 있다. 파이낸셜타임스는 “글로벌 금융시장 변동성이 커지자 투자자가 안전자산으로 향하고 있다”고 보도했다.글로벌 금융 시장 약세는 세계 경제에 대한 자신감 상실 탓이란 분석이 강하다. 미·중 무역전쟁과 세계 무역 감소, 미 중앙은행(Fed)의 긴축 등으로 신흥국뿐만 아니라 중국과 유럽, 일본에서도 지표 둔화가 본격화하고 있다. 지난 3분기 독일과 일본의 국내총생산(GDP)은 전분기에 비해 감소했고 중국은 2009년 이후 최저인 전년 동기 대비 6.5% 성장에 그쳤다.특히 홀로 호황을 이어가던 미 경제에 대해서도 경고음이 나온다. JP모간체이스는 이날 미국의 내년 성장률을 연 1.9%로 예측해 투자자를 충격에 빠뜨렸다. 감세 효과 상실과 금리 상승, 무역전쟁 등의 영향으로 내년 하반기부터 경기가 크게 둔화할 것이란 관측이다. 콘퍼런스보드(연 3.1%), 골드만삭스(연 2.5%) 등의 예측에 비해 훨씬 낮다.하지만 Fed는 금리를 계속 높일 기세다. Fed의 실질적 2인자인 존 윌리엄스 뉴욕연방은행 총재는 지난 19일 “미국 금리가 여전히 매우 낮다”고 말했다.유가 하락이 미 경기에 도움이 되지 않는다는 분석도 나온다. 이언 셰퍼드슨 판테온매크로이코노믹스 수석이코노미스트는 “셰일 투자 감소로 인한 부정적 효과가 유가 하락으로 인한 소비자 혜택보다 더 커졌다”고 말했다.뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
