신한금융투자는 6일 내년 경제환경을 감안할 때 가치주보다는 성장주의 성과가 좋을 것이라고 전망했다.
김상호 연구원은 "2019년 거시경제는 성장세 둔화 지속, 중앙은행 발권력 축소에 따른 유동성 공급 감소, 변동성 확대, 물가 오름세 둔화를 예상한다"며 "지금의 추세와 다른 부분은 물가인데, 도널드 트럼프 미국 대통령의 저유가 정책과 주택가격 상승세 둔화의 영향"이라고 말했다.
이와 환경이 비슷했던 2009년 1분기, 2012년 상반기, 2015년 상반기에는 성장주가 시장 상승률을 웃돌았다는 설명이다.
김 연구원은 "올해와 유사하게 내년은 이익 기대치가 낮아지면서 성장에 대한 할증이 지속될 것"이라며 "경기방어보다는 경기민감, 모멘텀(동력) 중에서는 이익이 유리한 선택이 될 것"이라고 판단했다.
한국투자증권은 5일 내년 국내 증시에서는 가치주보다 성장주가 유망할 것이라고 분석했다. 올해 주식 시장은 전반적으로 약세였다. 가치주가 성장주보다 상대적으로 덜 빠졌다. 성장주는 금리상승 압력에 노출되면서 4분기에 큰 폭으로 하락했다. 내년에는 세계 경기 및 금리상승세 둔화에 따라 성장주의 성과가 좋을 것이란 판단이다. 김대준 연구원은 "2019년에는 올해 나타났던 경기둔화세가 지속될 것"이라며 "현재 선진국과 신흥국을 포함한 경제협력개발기구(OECD) 경기선행지수는 기준선인 100을 밑돌고 있는데, 정황상 단기에 반등할 가능성은 낮다"고 말했다. 세계 경기를 주도하는 미국과 중국의 성장률이 하락할 것이기 때문이다. 양국의 무역분쟁이 가장 큰 악재라고 봤다. 휴전을 약속했지만 시한이 정해진 미봉책으로, 내년 3월이 되면 다시 미중 경제에 부정적 기류가 흐를 수 있다고 관측했다. 경기 둔화에 따라 미국의 금리인상 속도도 느려질 것으로 예상했다. 김 연구원은 "낮아진 금리로 성장주가 부담에서 벗어날 수 있을 것"이라며 "현재 시장에서 순이익 기여도가 높은 성장 업종은 경기소비재와 건강관리 등"이라고 했다. 대형주에서는 삼성전기 펄어비스 휠라코리아 등, 중소형주에서는 RFHIC JYP Ent. 아프리카TV 등을 주요 성장주로 꼽았다. 한민수 한경닷컴 기자 hms@hankyung.com
연일 급락장이 펼쳐지는 가운데 가치주가 선방하고 있다. 정보기술(IT)과 바이오 등 성장주가 이달 들어 20% 가까이 떨어진 것과 비교된다. 금리상승과 기업이익 증가세 둔화로 성장주의 매력이 줄고 있어 가치주 투자 비중을 늘릴 필요가 있다는 진단이 나온다.◆성장주 성과 앞서는 가치주25일 코스피지수는 34.28포인트(1.63%) 내린 2063.30으로 마감했다. 장중 최대 3.04% 하락하는 등 또 한번 혼돈스러운 모습을 보였다. 전날 미국 나스닥지수가 7년여 만의 최대폭인 4.43% 내리는 등 미국 기술주가 폭락한 충격이 그대로 국내 증시를 덮쳤기 때문이다.인터넷·소프트웨어 기업인 카카오(-5.04%) 더존비즈온(-6.64%) 카페24(-3.52%), 바이오 기업인 바이로메드(-6.32%) 코오롱티슈진(-4.40%) 등도 큰 폭으로 내렸다. 모두 성장주로 분류되는 종목이다. 지금 손에 잡히는 가치보다 미래 성장성을 더 중요하게 평가받는 종목들이다.반면 대표적 가치주인 한국전력은 이날 650원(2.37%) 오른 2만8050원에 마감했다. 이달 들어 4.4% 떨어졌지만 같은 기간 코스피지수가 11.9% 하락한 것과 비교하면 선방했다는 평가다. 가치주로 분류되는 동양생명(4.45%), 한국가스공사(3.40%), 에쓰오일(2.76%), JB금융지주(2.02%), SK텔레콤(1.80%), KT&G(1.49%) 등도 상승 마감했다.올해 내내 부진했던 가치주는 최근 급락장을 꿋꿋이 견뎌내며 성장주보다 나은 성과를 내고 있다. 금융정보업체 에프앤가이드가 제공하는 가치주지수 ‘WMI500 순수가치’는 이달 들어 지난 24일까지 7.0% 하락했지만, 성장주지수인 ‘WMI500 순수성장’은 낙폭이 15.6%에 달했다. 카카오(-20.8%)와 신라젠(-26.3%), 메디톡스(-28.6%) 등이 이달 들어 20% 넘게 급락한 영향이다.◆성장주 둘러싼 환경 악화증권가에선 성장주보다 가치주의 투자 매력이 더 커질 것이라는 분석을 내놓고 있다. 성장주를 둘러싼 환경이 갈수록 악화하고 있기 때문이다. 김영환 KB증권 연구원은 “금리가 오르면 성장주 미래 가치가 더 많이 할인받게 돼 주가 하락 압력을 받는다”며 “금리가 올라도 이익이 계속 늘어나면 문제가 없는데, 미·중 무역분쟁이 기술주 실적에까지 악영향을 줄 낌새가 나타나면서 성장주에 대한 우려가 커진 것”이라고 설명했다.그동안 성장주만 오르면서 소수의 성장주에 많은 투자자가 몰려있는 점도 불안 요인이다. 김대준 한국투자증권 연구원은 “성장주 투자자들이 한꺼번에 차익 실현에 나서면서 성장주 투매 현상이 나타날 가능성도 있다”고 말했다.가치주는 주가순자산비율(PBR: 시가총액/자본총계)이 높아야 1배 수준인 데다 안정적 실적 덕분에 지금과 같이 불확실성이 높을 때 대안이 될 수 있다는 진단이다. 서정훈 삼성증권 연구원은 “SK텔레콤과 에쓰오일, 강원랜드, GS홈쇼핑은 가치주이면서도 고배당주로도 꼽힌다”며 “기관들도 최근 이들 종목을 사들이고 있다”고 말했다.임근호 기자 eigen@hankyung.com
올해 3분기 코스피 상장사들이 사상 최대 실적을 올릴 것이라는 전망이 나오고 있다. 그럼에도 국내 증시는 지지부진한 주가 흐름을 보이고 있다.미국 주식시장이 흔들리고 있는 데 따른 여파다. 최근 국내 증시에 대한 영향력이 커진 중국 금융시장의 공포 국면이 지속되고 있다는 점도 부정적이다.22일 삼성증권에 따르면 올해 3분기 코스피 상장사들(컨센서스가 존재하는 344개 기업)의 영업이익 전망치는 각각 56조3000억원으로 집계됐다. 지난해 같은 기간과 비교하면 11.3%, 전분기인 지난 2분기 대비는 8.6% 증가한 수치다.코스피 상장사들은 올해 1분기에 사상 최대 실적을 경신한 후 3개 분기 연속 최고치를 갈아치우고 있는 것이다.하지만 주가는 하락세를 이어가고 있다. 이날 오전 11시20분 현재 코스피지수는 전거래일보다 6.09포인트(0.28%) 하락한 2150.17을 기록하고 있다. 지난 한달 새 지수는 8% 넘게 떨어졌다.미·중 무역전쟁에 따른 글로벌 금융시장의 악재가 지속되고 있는 데다, 3분기 최대 실적 전망과는 달리 4분기 실적은 부진할 것이라는 전망이 나와서다. 이경민 대신증권 연구원은 "미·중 무역분쟁이 장기화되며 글로벌 펀더멘털(기초 체력) 동력이 둔화 및 약화되고 있다는 시그널들이 좀 더 명확해지고 있다"며 "향후 한국 경제와 기업이익이 하락할 것이라는 우려도 가시성이 높아지고 있다"고 설명했다.그는 중장기적으로는 코스피시장의 하락 압력이 높아지고 있다며 이를 경계해야 한다고 당부했다.업종별로도 실적과 주가의 부조화가 강하다는 점도 우려할 점으로 지적됐다. 최근 국내 증시에서 실적 전망이 우호적인 정보기술(IT)과 유통업종의 주가는 약세를 보이고 있는 반면, 실적이 악화된 조선 및 통신업종의 주가는 뛰고 있다. 정명지 삼성증권 연구원은 "시장 전반의 자신감 부족으로 인해 호실적을 기록한 기업들의 차익실현 욕구가 커졌기 때문으로 보인다"고 분석했다.전문가들은 향후 국내 증시가 단기간에 반등 국면으로 진입하기는 어려울 것으로 봤다. 이은택 KB증권 연구원은 "당분간은 글로벌증시 변동성에 따라 한국증시도 움직일 수밖에 없는 상황"이라며 "만약 미국증시가 약 5%의 추가조정이 나온다면 아무리 한국증시가 저평가됐다고 해도 나홀로 버틸 수는 없을 것"이라고 내다봤다.다만 국내 기업의 이익과 자산가치 등의 펀더멘털에 비해 주가가 저평가됐다는 것은 분명한 사실인 만큼 장기 투자는 추천할 만하다고 전문가들은 입을 모았다. 이은택 연구원은 "경기침체기를 제외하면 이 정도 지수 수준에서 분할 매수했을 때 장기적으로 수익이 나지 않은 적이 없다"며 "경기침체가 없는 상황하에서 분명 한국증시는 저평가 매력이 있다고 말할 수 있다"고 말했다.내년도 이익 방향성을 고려한 투자 전략이 필요하다는 게 증권업계의 조언이다. 정명지 연구원은 "10월은 3분기 성적표를 받기도 하지만 올해를 마무리하는 분기의 첫 달이기도 하다"며 "따라서 이듬해 이익의 방향성을 함께 고려한 투자 전략이 필요하다"고 했다. 그는 "현재 시점에서 추정하는 2019년 실적 증가 업종은 미디어, 유통이 대표적"이라며 "3분기 호실적 대비 낙폭이 큰 IT와 함께 내년 실적이 기대되는 이들 업종에 대한 관심이 필요할 때"라고 추천했다.안혜원 한경닷컴 기자 anhw@hankyung.com
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