문제

미국의 이자율이 사실상 0%이고 우리나라 이자율은 연 10%라고 하자. 현재 원화의 달러당 환율이 1000원이라면 양국 사이에 자본 이동이 일어나지 않을 것으로 예상되는 1년 후의 환율은?

(1) 1025원 (2) 1050원 (3) 1075원 (4) 1100원 (5) 1125원


해설

두 나라 간 화폐의 교환비율인 환율을 결정하는 요소는 물가와 이자율 차이다. 빅맥지수로 잘 알려진 구매력평가설이 물가에 따른 환율결정이론이라고 한다면 이자율평가는 이자율에 따른 환율결정이론이라고 할 수 있다.

자본은 투자의 수익과 위험을 고려, 동일한 위험에 대해 최대의 수익을 얻기 위해 국가 간에 이동한다. 이자율평가는 자본의 국가 간 이동이 자유로운 경우 국제 자본거래에서 이자율과 환율 간 관계를 나타낸 것이다. 이자율평가는 국내금리=외국의 금리+(미래환율-현재환율)/현재환율의 식으로 표현된다. 따라서 0.1=(미래환율-1000)/1000의 식에서 미래환율은 1100원임을 알 수 있다. 간단하게 얘기하면 이자율이 높은 나라로 국제 자본이 유입하게 되는데, 이자율의 차이(10%)만큼 이자율이 높은 나라의 환율이 오르면(다시 말해 통화가치가 하락하면) 자본이 국가 간에 이동하지 않게 된다.

정답 (4)