[브리핑] [석유화학] 溫故而智新 - 2008년 글로벌 위기 속에 화학동향을 숙지하라!...동양종금증권

[석유화학] 溫故而智新 - 2008년 글로벌 위기 속에 화학동향을 숙지하라!...동양종금증권

■ 석유정제 업종(2p) : 8월 조정 → 9월 1주 박스권 내 반등 → 9월 전반 약세 예상

- 9월 1주 특징 : 복합정제마진 8월 8.2$ -> 9월 1주 10.4$/배럴로 박스권 범위 내에서 상승했음. Driving Season 마무리 등으로 전반적인 정제마진 상황은 약보합 상황이었지만, 단기적인 국제유가 상승 효과가 반영되었음. 수요환경 약세를 고려할 때, 정제마진 강세가 지속되기는 어려운 상황임. 주요 제품별 마진은 휘발유 +21.4$(8월 4주 20.8$), 등유 +19.0$(19.4$), 경유 +17.3$(17.1$), B/C 유 △3.0$(△1.9$), 나프타 △2.7$(△1.2$) 등으로 나타남

- 9월 전망 : 국내 정유사에 대한 규제리스크가 다시 부각될 전망임. 지식경제부가 석유수입전문업체 활성화를 위해, 석유사업법 개정을 추진하고 있기 때문. 2002년 ~ 2003년에 국내 유가 안정을 위해 타이거오일㈜, 리드코프㈜, 페타코㈜ 등 석유수입업자를 활성화한 경험이 있음. 2003년 석유수입업자의 국내 석유제품 시장 점유율은 6.3%까지 높아졌음.

■ 석유화학 업종(3p) : 8월 소폭 상승 → 9월 1주 약보합 → 9월 약세 강도 강화

- 9월 1주 특징 : 석유화학업체 평균 Cash 마진은 8월 567$ -> 9월 1주 563$/톤으로, 전월 대비 소폭 약세를 시현함. 주요 제품별 가격변화를 살펴보면, TPA +12.0%, PX +2.6%, EG 1.9% 등은 상승한 반면, Butadiene △4.3%, Ethylene △3.2%, PVC △1.0% 등은 하락함

- 9월 전망 : 9월 중하순에 접근할수록 아시아지역 범용 석유화학 제품에 대한 일시적인 과잉공급이 우려됨. 싱가폴 Shell㈜ 에틸렌 80만톤, 대만 Formosa㈜ 80만톤 등 화재로 문제가 되었던 설비 가동이 재개될 예정임. 뿐만 아니라, 중국 중앙은행의 지급준비제도 강화로 인해, 석유화학 제품 유통업체의 Trading 용 화학제품 구매수요를 기대하기 어려운 상황이 전개될 전망

■ 이슈분석(4~7p) : 溫故而智新, 2008년 글로벌 위기 및 회복이 화학업체에 미친 영향은?

- 2008년 글로벌 위기/극복 과정 : 2008년 9월 리먼㈜ 파산 → 4분기 실물경기 위축 → 2009년 1분기 중국의 SOC 집행(파이프용 HDPE 수요 증가) → 2분기 중국의 가전하향(IT 외장재용 ABS 수요증가) → 2009년 하반기 ~ 2010년 초, 중국의 자동차 가격 하향(자동차 타이어용 합성고무 수요증가) → 2010년 본격적인 경기회복으로 중국의 패션제품 수요증가(폴리에스터 섬유 원료인 TPA 수요증가) → 2011년 중국의 균형발전 정책으로 농촌 주택 건축 본격화(건자재용 PVC 수요증가)

- 2011년 글로벌 위기 : 2011년 8월 미국 국채신용등급 하향 → 2011년 9월, 미국의 SOC 투자계획 수립 검토중. 2009년 위기극복 과정을 반복할 것인지, 보다 창의적인 대책이 수립될 것인지는 좀더 지켜봐야 되는 상황. 명확한 점은 위기 해결 시작효과는 약 3 ~4개월 뒤에 나타난다는 것임

■ 2011년 9월, 정유/NCC 보다 특화제품 업체 유리

- 9 ~ 10월 안정적인 실적을 기대할 수 있는 Specialty 업체 : 코오롱인더㈜, SKC㈜, 금호석유㈜