[브리핑] 신세계(004170) - 日就月將 ; 적극적인 신규점 출점으로 외형 확대 및 수익성 개선...동양종금증권

신세계(004170) - 日就月將 ; 적극적인 신규점 출점으로 외형 확대 및 수익성 개선...동양종금증권

- 투자의견 : BUY (M)
- 목표주가 : 400,000원 (U)

● 기존 점포의 사업 안정성을 기반으로 적극적인 신규점 출점 전략에 집중

인적 분할을 통해 대형마트 부문을 분리하고 백화점 사업을 단독으로 영위하게 됨

09년 3월 부산센텀시티점 개점, 9월 영등포점 재오픈과 강남점 확장, 10년 12월 위탁운영 형태로 충청점을 개점하는 등 기존 점포 확대 및 리모델링과 신규 출점을 통해 시장지위 제고와 바게닝파워 강화

향후 12년 의정부역사점, 14년 대구점, 15년 하남점도 개점 계획

09년 y-y 19% 매출 성장에 이어 10년에도 y-y 30%의 성장률 달성. 11년 매출액은 인천점 증축 및 강남점 매장 확대 등으로 전년대비 18% 증가한 40,637억원 예상

본점, 강남점, 인천점, 경기점 등 주력 점포들의 이익규모 확대와 신규 점포들의 실질적인 안정화 추세 지속에 따라 추가적인 수익성 개선 기대

● 목표주가 400,000원, 투자의견 BUY 제시

목표주가는 11년 예상 실적에 10년 평균EV/EBITDA 배수(10.0x)를 적용한 영업가치와 삼성생명 보유가치를 합산하여 400,000원으로 산출