[브리핑] 삼성엔지니어링(028050) - 사우디 Shaybah Gas PJ 전공종 수주!...하나대투증권

삼성엔지니어링(028050) - 사우디 Shaybah Gas PJ 전공종 수주!...하나대투증권

- 투자의견 : BUY
- 목표주가 : 279,000원

● 샤이바 가스 4개 Pkg(28억달러 규모) 사실상 수주 확정

삼성엔지니어링이 사우디 ARAMCO 발주 Shaybah NGL(Natural gas liquid) PJ 4개 Package 모든 EPC 공종을 수주하였다. 다수의 시장참여자들은 4개 공종내 최대 2~3개 PJ의 수주를 내심 기대하였으나 최종 결과는 기대이상의 성과이다. 4개 Package는 가스처리시설, NGL 회수시설, 유황회수 및 동력시설, 열병합발전소 등으로 구성되어 있다. 사우디 지역내 FEED Stock 부족에 따라 Wasit 가스에 이어 발주된 동 PJ는 3월말 착공, 2014년 준공예정이다. 동사는 다음주중 약 28억달러 규모의 동 PJ 계약을 정식체결할 것으로 알려지고 있다.

● 3월 현재, 분기사상 최대의 69억달러의 해외수주 확보

삼성엔지니어링은 3월 17일 현재 4월중 계약 예정된 카자흐스탄 Balkhash 화력발전소(23억달러) 포함, 총 69억달러의 해외물량을 확보한 것으로 파악된다. 이는 2010년 동사의 해외수주액인 58억달러를 상회하는 것으로서 분기 사상최대의 물량이다. 특히, 2007년 사우디 RasTanura DHT PJ(4.3억달러)를 시작으로 ARAMCO 물량을 지속적으로 확보하고 있다. 이는 ARAMCO, SABIC 그리고 UAE ADNOC 즉, 중동지역 3대 발주 국영기업과의 확고한 사업적 관계 구축으로 평가된다. 2011년 해외 경쟁 EPC업체 대비 다소 여유와 풍요로운 마음가짐으로 2분기 이후 본격화될 화공 플랜트 PJ 에 선별적으로 입찰할 예정이다.

● 적정주가 279,000원, ‘BUY’ 유지

삼성엔지니어링의 목표주가는 17개 해외 경쟁 EPC와의 상대비교에 따른 Target PER 23.7배로 산출된 279,000원이다. ‘BUY’의 투자의견을 유지한다. 한편, GCC 6개국중 반정부시위가 격화되고 있는 바레인은 3개월간의 비상사태를 선포하였다. 표면적인 삼성엔지니어링의 동국가 Exposure PJ는 3개 현장이다. 그러나, 2008년 수주한 Bapco Lube Oil(3.1억달러)는 3월 현재 99.8%의 공정율을 보이고 있으며 2010년 수주한 SULB 형강공장(3.3억달러)는 현재 5.0% 공정율 즉, 토목공사 초기단계에 머물고 있다. 또한, 전년말 무아락 하수처리(5.5억달러)는 EPC 3.0억달러, O&M(Operating&Maintenance) 2.5억달러로 구성되어 있으며 2011년 7월경 현장이 개설될 예정이다. 즉, 바레인 상황이 3개월 이상의 장기 사태로 진입하지 않을 시 당초 예상했던 공사진행에는 차질이 없으며 3개 PJ 모두 월별 기성금을 정상적으로 수령하고 있다.