[브리핑] 엔씨소프트(036570) - ‘길드워2’ 2011년 실적 변수로서의 가능성 부각...대우증권

엔씨소프트(036570) - ‘길드워2’ 2011년 실적 변수로서의 가능성 부각...대우증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 330,000원

● ‘매수’ 투자의견, 목표주가 330,000원 유지

1분기 안정적인 실적 흐름 예상에 이어 게임쇼에서의 ‘길드워2’ 시연, ‘블레이드 앤 소울’ 클로즈베타 일정 공지 등이 3~4월의 주가 모멘텀으로 작용할 것으로 예상된다.

최근 주가 상승에도 불구하고 신규 게임이 출시되는 해의 PER 24.5배는 과거 10년간 주가 패턴에 대입하면 여전히 바닥권이라고 판단된다. 2003년 이후에 ‘리니지2’, ‘타뷸라라사’ 등 신규 게임이 출시되는 해에는 39.4배~43.4배의 PER 최고치를 기록했다.

● ‘아이온’, ‘리니지1, 2’ 1월과 2월 사용자 지표 오히려 상승

경쟁 MMORPG(Massively Multiplayer Online Role-playing Game) ‘테라’가 1월 25일에 성황리에 상용화되었다. 하지만 동사 게임들의 1월과 2월 사용자 지표는 4분기와 비교해 증가한 것이 확인되었다.

‘리니지1’는 3월 후반부에 부분유료화 아이템을 판매하는 ‘화이트데이 이벤트’가 있을 가능성이 높다. 즉 우려와는 달리 1분기에는 4분기 대비 안정적인 실적 흐름이 예상되고 있다.

가정 내 사용자 지표인 순이용자를 살펴보면 ‘아이온’, ‘리니지1, 2’ 1분기 월평균 수치가 4분기 월평균 수치와 비교해 각각 7.0%, 5.3%, 21.2% 증가했다. ‘아이온’, ‘리니지 1, 2’의 1월과 2월 평균 PC방 동시 접속자수는 4분기와 비교해 각각 3.3%, 2.0%, 6.9% 늘어났다.

● ‘길드워2’ PAX East 게임쇼에서 3번째 시연, 게임 완성도 확인으로 상용화 일정 구체화 기대

100% 지분을 가지고 있는 아레나넷(미국 시애틀 소재)이 개발 중인 신작 ‘길드워2’가 이번 주말 미국 보스턴에서 열리는 게임쇼 PAX East(3월 11~13일)에서 시연될 예정이다.

Alienware, Nvidia 등 그래픽카드 회사들과 공동으로 운영하는 부스에서 직접 ‘길드워2’를 플레이할 수 있다. 개발자들과 질의응답, 게임 관련 세미나 등이 개최될 예정이며 게임 캐릭터 등 게임 콘텐츠가 추가적으로 공개될 예정이다. 미국 MMORPG 기대작 1위로 평가되는 ‘길드워2’가 금번 게임쇼를 통해서 좀 더 구체적인 실적 변수가 될 것으로 기대된다.