[브리핑] 인터파크(035080) - 온라인 여행사로 이륙 준비 끝!...대우증권

인터파크(035080) - 온라인 여행사로 이륙 준비 끝!...대우증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 6,200원

● 자산가치 이하 시가총액, 투자의견 ‘매수’, 목표주가 6,200원 유지 (현재주가 4,765원)

동사만큼 닷컴 버블 때부터 투자자들에게 기대감과 실망감을 자주 교차하게 한 인터넷기업은 없을 것 같다. 2010년 하반기에 항공권 등의 예약을 대행하는 투어부문을 중심으로 판매총액이 증가하고 비용구조가 안정되면서 수익성이 개선된 것은 분명해 보인다.

현재 시가총액은 보유현금 (2,500억원)과 자사주 13.5% (394억원 평가)에 불과하여 보유하고 있는 계열사 인터파크 INT 가치는 반영되어 있지 않다. 해외에서는 온라인여행은 고PER의 밸류에이션 프리미엄을 적용 받는 대표적인 성장 산업이다. 4분기에 이어 1분기 흑자 전환 가능성이 확인되면서 인터파크 INT 가치 (1,084억원~1,693억원으로 평가)가 동사 주가에 반영될 것으로 기대된다.

● 4분기에 이어 2011년과 1분기 흑자 전환 예상

인터파크 INT는 4분기에 18억원의 영업이익과 24억원의 순이익을 기록하면서 흑자전환에 성공하였다. 사상 최대 매출액을 기록하는 등 외형이 성장하는 가운데 마케팅비, 판매촉진비 등 비용 구조가 안정화되었기 때문이다.

투어부문 판매총액이 전년 동월과 비교해 89.8% 성장하는 등 1월 총 판매총액이 전년비 31.0% 증가했다. 1분기 인터파크 INT는 11억원의 영업이익을 기록할 것으로 예상되고 있다. 2011년 전체로는 84억원의 영업이익과 73억원의 순이익을 기록할 전망이다.

● 2010년 전자상거래 시장, 여행 예약 등 레저 분야를 중심으로 성장

통계청에서 집계한 2010년 사이버쇼핑 거래액은 25조 1,550억원으로 전년과 비교해 21.9% 성장하면서 2006년 이후 가장 높은 증가율을 기록하였다. 사이버쇼핑 거래액이 소매판매액에서 차지하는 비중은 2010년 9.1%에 달해 2009년 대비 0.9%p가 상승했다.

2010년 전자상거래 업종의 시장 점유율은 G마켓 20%, 옥션 16%, SKT 11번가 12%, 인터파크 7%로 추정되고 있다. 상위 4개사가 시장을 과점하는 구조인 것이다.