LG패션(093050) - 2011년 3대 성장 키워드 – 아웃도어, 여성복, 중국 !...SK증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 46,500원 (상향) ● 2011년 괄목 성장, 수익성 개선 두 마리 토끼 사냥 – 투자의견 매수(유지), 목표주가 46,500 원(상향) LG패션의 투자의견을 매수로 유지하며 목표주가는 46,500원으로 22.4% 상향 조정한다. SPA 브랜드의 시장 잠식으로 국내 캐주얼 브랜드들은 저성장이 예상되지만 캐주얼 비중이 낮은 LG패션은 스포츠(아웃도어)의류, 수입 여성 의류 등에서의 매출 성장과 다양한 중국 시장 침투를 통해 높은 성장성을 지속할 것으로 예상된다. 또한 아웃소싱 업체의 효율화(구조조정)와 감가상각비의 축소를 통해 2011년에는 수익성 개선 역시 기대된다. ● 2011년 고성장을 이끌 3 대 키워드 2011년 LG 패션의 고성장은 아웃도어(스포츠의류), 수입여성복, 중국비지니스가 견인할 전망이다. ①스포츠의류 – 여가 활동 확대, 웰빙 트렌드로 인해 라푸마 및 인터스포츠의 스포츠 부문 22.3% 성장 ②여성복 – 국내 중고가 브랜드 대비 가격 경쟁력이 있는 수입 여성복 브랜드의 매출 증가 지속 ③중국 비즈니스 – 북경법인(라푸마), 상해법인(남성복), 브랜드 수출(헤지스) 등을 통한 중국 비즈니스의 포트폴리오 및 컨셉 커버리지 확대를 통한 고성장 토대 마련 ● 2011년 매출액 17.2% 영업이익 22.3% 증가 예상 – 성장성과 수익성 겸비한 몇 안되는 내수주 LG패션의 2011년 매출액과 영업이익은 1조 3,087억원, 1,455억원으로 2010년 대비 각각 17.2%, 22.3% 증가할 전망이다. 내수소비재 기업 중 20% 이상의 영업이익 증가를 기록하는 몇 안되는 수익성 개선주가 될 전망으로 중국 모멘텀까지 고려할 때 Target PER 는 역사적 상단 밴드인 12.0배가 타당하다고 판단된다. 스포츠의류, 여성복, 중국 비즈니스라는 내부 역량 강화에 경기회복, 준정장 시장의 확대 등 우호적 외부 환경으로 인해 높은 성장성이 당분간 유지될 전망이다.