LG패션(093050) - 이 정도 가격이면 부담없다...하이투자증권 - 투자의견 : Buy(보유에서 상향) - 목표주가 : 40,000원 (36,000원에서 상향) ■ 4Q10 양호한 실적개선세 지속 전망 동사의 4분기 매출과 영업이익은 전년동기 각각 20.5%, 31.3% 성장한 3,683억원과 556억원이 가능할 전망이다. 국내 경기회복에 따른 의류소비개선과 평년대비 추운 날씨 영향으로 여성복(yoy 32%)과 스포츠(yoy 23%), 캐주얼(yoy 18%) 부문이 높은 성장세를 이어가고, 남성복 부문 판매 회복(yoy 10%)이 지속되면서 기존 예상치를 상회하는 양호한 실적이 예상된다. 특히, 지난해 신규 오픈한 여성복 약 40개 매장 매출이 정상적인 궤도에 안착하면서 영업레버리지에 의한 수익성 개선세가 확대될 것으로 추정된다(영업이익률이 전년동기대비 1.2%p 상승 추정). ■ 안정적인 매크로와 펀더멘탈 개선 대비 과매도 상태 동사의 주가는 3분기 이후 실적모멘텀 약화와 수급불안으로 지속적인 하락세에 있다. 전반적인 내수업체들의 실적모멘텀 약화를 감안해도 1) 견조한 소비심리개선(의류소비지출전망 9월 103 → 12월 105) 2) 여성복 부문 성공적인 런칭 및 정상화, 3) 라푸마 등 기존 사업부문의 고성장과 4) 남성복 부문 판매회복 등 양호한 매크로 상황과 회사의 펀더멘탈 개선을 감안하면 현재 주가 31,100원은 지나친 과매도 상태라는 판단이다. 동사 주가의 현재 밸류에이션은 12MF PER 7.8배로 시장밸류에이션 10.1배(MSCI 12MF PER) 대비 23% 할인거래 되고 있다. 아울러, 동사의 주가는 매출 구조의 특성상 백화점 업종 주가와 동행성이 강한데, 과 같이 의류소비와 유통업체 판매가 4분기 모두 양호한 성장세를 지속하고 있음에도 불구하고 이격도가 크게 확대되었다. ■ 목표주가 4만원, 투자의견 ‘매수’상향 동사에 대한 목표주가를 3.6만원에서 4만원으로, 투자의견을 ‘보유’에서 ‘매수’로 상향 조정한다. 1) 소비심리와 의류소비 등 전반적인 매크로 상황이 양호한 가운데, 2) 회사의 펀더멘탈 개선세가 지속되고 있고, 3) 밸류에이션 측면에서 7.8배로 부담이 없는 상태이며, 4) 백화점 업종 주가와의 이격도를 감안해 볼 때도 주가 상승 여력이 충분하다는 판단이다. 목표주가 4만원은 12MF PER 10배로 시장 밸류에이션 수준이다.