[브리핑] 한국가스공사(036460) - 3분기 실적 어닝서프라이즈에 원화강세에 따른 미수금 감소효과 기대...대신증권

한국가스공사(036460) - 3분기 실적 어닝서프라이즈에 원화강세에 따른 미수금 감소효과 기대...대신증권

- 투자의견 : BUY (매수, 유지)
- 목표주가 : 67,000원 (유지)

● 투자의견 매수, 목표주가 67,000원 유지

한국가스공사에 대한 투자의견 매수 및 목표주가 67,000원을 유지한다. 동사에 대한 투자포인트는 1)가스판매량 급증에 따라 2010년 3분기 실적은 시장 기대치를 상회하는 서프라이즈 예상, 2)9월 연동제복귀로 인해 미수금이 점진적으로 감소할 전망, 3)원화강세로 인해 도입가스가격의 하락으로 추가적인 미수금 감소가 예상된다는 점이다. 그동안 동사는 안정적인 수익구조에도 불구하고 연동제 미실시로 인한 미수금 증가 및 E&P투자확대에 따른 부채비율 상승이 부담요인으로 작용하였다. 부채비율의 상승은 유상증자에 대한 우려감을 키워왔기 때문이다. 하지만, 9월 연동제 복귀와 환율하락에 따른 가스도입가격의 하락은 미수금에 대한 우려를 해소시켜줄 것으로 기대된다.

● 2010년 3분기 실적 매출액 4조 5,428억원, 영업이익 -257억원, 순이익 -414억원 전망

2010년 3분기 동사의 실적은 매출액 4조 5,428억원(+61.3% yoy), 영업이익 -257억원(적자지속), 순이익 -414억원(적자지속)으로 시장 기대치를 크게 상회할 전망이다. 3분기는 계절적으로 난방용 가스판매량이 적어 적자가 불가피한 시기이나, 올해는 전력수요급증에 따른 발전용 가스판매량이 크게 늘어나 적자폭이 크게 감소할 것으로 예상된다. 매출액은 4조 5,428억원으로 전년동기대비 61.3%증가할 것으로 예상된다. 이는 발전용 가스판매량 3,366천톤(+63.0% yoy), 도시가스용 가스판매량 2,337.4천톤(+7.0% yoy)을 기록하여 전년동기대비 가스판매량이 약 34.2%증가할 것으로 예상되기때문이다. 발전용 가스판매량이 큰 폭으로 증가하는 등 가스판매량이 크게 증가하여 전통적인 비수기인 3분기임에도 불구하고, 동사의 영업 적자폭은 크지 않을 것으로 전망된다.