지역난방공사(071320) - 무더웠던 만큼 전력 판매도 늘었다!...메리츠증권 - 투자의견 : Strong Buy (유지) - 목표주가 : 124,000원 (유지) ● 결론: Strong Buy 투자의견 유지 - 투자의견 Strong Buy, 목표주가 124,000원 유지 - 목표주가는 신규 열공급과 신규 발전소 가동이 가시화되는 2011년 예상 BPS인 105,557원에 적정 PBR 1.2배를 적용하여 도출 - Positive Point: Growth, Valuation ● Investment Point 1. 2011년 전력생산설비 증설에 따른 전기판매 수입 증가 - 2011년 전력설비용량은 기존 708,190 Kwh/h에서 93.3% 증가될 전망 - 전기판매수입은 2010년 4,813억원에서 2011년에는 9,206억원으로 증가될 전망 - 10월 중 파주 열병합 발전소가 조기 가동됨에 따라 발전설비용량 증가에 따른 전기판매수입 증가 가시화될 전망 - 8월 전력수요 증가로 전력판매량은 전년대비 약 45% 증가한 것으로 파악되며 공급 예비율 하락에 따른 SMP 가격 상승으로 판매금액 역시 약 80% 이상 증가한 것으로 추정됨 2. 2011년 파주, 판교지구 신규 열공급으로 열판매 수입 증가 - 파주지구에 55,862세대, 판교지구 32,312세대에 신규 열공급 예정 - 향후 광교, 고양 삼송, 동탄 신도시에도 열공급이 계획되어 있어 장기 성장성 확보 3. 연료비 연동제 실시로 안정적인 이익 달성 - 연료비 연동제 실시로 유가 및 환율 변동에도 보장된 투자보수액 달성이 가능한 사업 구조를 보유