[브리핑] LG 디스플레이(034220) - LCD업황, 9월 중 저점 형성...우리투자증권

LG 디스플레이(034220) - LCD업황, 9월 중 저점 형성...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 48,000원

● 투자의견 Buy 유지…9월 이후 완만한 실적 개선 추세 시현할 수 있을 전망

- 지난 2분기까지 완만한 하락 추세를 시현하던 LCD 패널 가격이 7월 이후 급락세로 반전

- 지난 8월의 가격 급락으로 대만 LCD업체들의 경우 월별 실적 적자에 진입한 것으로 분석되고, 일부 제품 가격은 대만 LCD업체들의 현금 원가를 하회하고 있는 것으로 판단

- 9월에도 가격 급락세가 이어지고 있어 LCD업체들의 수익성은 더욱 악화되고 있는 것으로 분석되고, 대규모 가동률 축소는 불가피한 상황으로 평가

- 업황이 악화 일로에 있지만 투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 9월 이후 LCD 패널업체들의 가동률 축소로 인해 판가 하락률이 낮아질 전망이고, 2) 가동률 축소로 인해 부품 공급 부족이 해소되면서 원가 절감폭이 확대될 전망이기 때문. 이에 따라 10월에는 월별 실적 turn-around가 가능할 전망. 또한 3) 중장기적으로도 2011년의 경우 LCD 역사상 처음으로 평방미터당 원가 절감이 이루어지지 못했던 2010년도와는 달리 원가 절감이 재개될 것으로 예상되어 2010년와 유사한 수준의 이익 창출이 충분히 가능할 것으로 판단되기 때문

- 목표주가 48,000원은 2010년과 2011년 주당예상장부가치 31,000원과 35,000원 대비 각각 1.5배, 1.4배 수준

● 3분기 영업이익은 저조할 전망…하지만, 추가 악화 가능성은 낮은 상황

- 동사는 3분기 전분기 7,260억원 대비 77.9% 감소한 1,608억원의 저조한 영업이익을 시현할 것으로 예상. 직접적인 원인은 수요가 예상보다 부진하여 판가 급락이 나타났기 때문. 4분기 영업이익은 1,701억원으로 추산되고, 1) 판가 하락폭 축소, 2) 원가 절감폭 확대, 3) 출하량 증가 등이 동사 실적의 추가 악화를 막는 버팀목으로 작용할 전망