[브리핑] [디스플레이산업] 패널수급 안정화에 대한 불확실성 증가...대신증권

[디스플레이산업] 패널수급 안정화에 대한 불확실성 증가...대신증권

- 투자의견 : OVERWEIGHT (비중확대, 유지)

● 2010년 8월 후반기 LCD패널가격: 전모델 하락세 지속

* 패널가격 전망: 한국패널업체 감산축소로 9월까지 불확실성 이어질 전망

8월 후반기 LCD패널가격은 IT패널은 3~5%, TV패널은 1.5~3% 하락하며 약세를 이어갔다. 패널업체들의 감산에도 불구하고, Set업체와 패널업체의 재고조정이 계속되면서 패널가격 하락세가 지속되었고, 7월에 이어 8월에도 IT패널수요 부진이 이어지면서 IT패널가격 하락폭은 당 리서치센터의 예상을 상회하였다. 하지만 IT패널가격의 경우 이미 전년동기대비 25%이상 하락한 상황이고, 현재 패널가격이 제조원가를 넘어 현금원가 수준에 근접하고 있어 가격하락세는 9월 중 마무리될 가능성이 높다. 또한 TV패널의 경우도 중국 Set업체들의 재고조정이 마무리단계에 접어듦과 동시에 10월 국경절을 대비한 패널구매가 시작되고 있어 9월 중 패널가격이 안정화될 가능성이 높다. 다만 LG디스플레이의 감산축소는 9월 패널수급 안정화에 대한 불확실성을 높이고 있다. 당 리서치센터는 LG디스플레이 6G이상 fab에 대한 10% 감산(전세계 패널공급량의 1.6%)을 가정하여 9월 중 패널가격 하락세가 안정화될 것으로 예상하였으나, LG디스플레이의 가동률 조절이 8G 증설라인에 대한 ramp-up 스케쥴 조정에 그침에 따라 대만과 일본 패널업체들의 추가감산에도 불구하고 패널공급량 감소효과는 예상을 하회할 전망이다. 또한 대만패널업체 기준으로 IT패널가격이 제조원가 이하로 하락함에 따라 향후 IT패널가격의 추가적인 하락이 진행될 경우, 한국 패널업체들도 3분기에 IT패널재고에 대한 재고재산평가손실을 인식할 가능성이 높다.

● 디스플레이산업 Top Pick은 AMOLED 호황이 지속되고 있는 삼성SDI / LG디스플레이는 추가적인 주가조정 가능성 존재

디스플레이산업 Top Pick으로 삼성SDI(Buy, TP: 230,000원)를 유지한다. LCD공급과잉과는 다르게 AMOLED의 경우 공급부족이 지속되고 있고, 경쟁업체들의 생산지연으로 독점적 시장지배력은 연중 지속될 것으로 판단되기 때문이다. 반면 LG디스플레이(Buy, TP: 46,000원)는 9월 패널수급 안정화에 대한 불확실성이 높아짐에 따라 밸류에이션 매력에도 불구하고, 보수적인 접근이 필요한 시점이다.