[브리핑] 삼성물산(000830) - 실적 개선 가시성 높아져...현대증권

삼성물산(000830) - 실적 개선 가시성 높아져...현대증권

- 투자의견 : BUY (유지)
- 적정주가 : 81,000원

● 2분기 관계사 공사 수주 급증
관계사 공사 수주(주로 삼성전자)는 2009년 4분기부터 분기당 0.3조원대로 회복되고 있는데 이번 2분기만 1.5조원 정도 발생한 것으로 보인다. 이는 국내외에서 LCD와 반도체 수주가 증가하였기 때문이다. 하반기에도 연구소 공사 등으로 0.5조원 이상 추가 수주가 예상되어 2010년 관계사 공사 수주는 2.5~3조원(2009년 0.6조원)으로 급증할 전망이다.

● 2분기 실적, 컨센서스 약 10% 상회 예상
2분기 실적은 관계사 공사 매출 기여도가 증가하면서 영업이익이 약 1,000억원, 전년 대비 28% 증가가 기대된다. 상사부문은 원자재 가격 안정으로 이익 개선 정도가 약할 전망이나 건설부문에서 관계사 공사 증가로 수주의 질이 좋아져 영업이익률 약 6% 초반이 예상되기 때문이다.

● 상사부문, 하반기 E&P 투자 확대 예상
상사부문은 기수주한 캐나다 온타리오 풍력개발(규모 60억불, 2011년부터 예정) 등에 project financing을 준비하고 있고 하반기에는 광물 관련 투자를 진행 중에 있는 것으로 보인다. 단기적 개발관련 사업은 공사 건설이 막바지에 있는 멕시코 LNG터미널 운영(20년)이 2011년부터 이익으로 반영될 예정이고 동 수익은 연간 70억원(2009년 상사 수익의 약 15%)으로 당초 예상(40억원)을 상회할 전망이다.