[브리핑] SK브로드밴드(033630) - 부활, 본격적인 턴어라운드의 시작...한화증권

SK브로드밴드(033630) - 부활, 본격적인 턴어라운드의 시작...한화증권

- 투자의견 : Buy(상향)
- 목표주가 : 6,000원 (5,400원에서 상향)

● 돋보이는 4분기 매출 성장, 영업적자는 지속
SK브로드밴드가 예상치를 상회하는 4분기 매출을 달성했으나, 영업흑자 전환에는 실패했다. 4분기 매출액은 5,259억원(YoY 19%, QoQ 11%), 영업적자는 385억원(YoY 적자지속, QoQ 적자지속)을 기록했다.

매출액은 초고속인터넷, 전화, 전용회선, IDC/솔루션 등 전 부문이 고르게 성장하면서 3분기 대비 무려 11%나 증가했다. 반면, 영업비용도 마케팅 비용, 지급수수료, 인터넷전화 단말기 비용 증가로 인해 늘어나면서 영업적자가 지속되는 모습을 보였다.

● 가입자 증가와 기업시장 성장으로 2010년 영업흑자 가능성 높아져
SK브로드밴드는 2010년부터 영업흑자 전환을 목표로 매출 성장과 비용 절감을 동시에 진행하고 있다. 매출 성장의 바탕이 되는 가입자는 성장세를 지속하고 있으며, 부진했던 기업시장에서도 SK그룹 계열사와 가시적인 시너지가 본격적으로 발생하고 있다. 비용도 유통효율화, 네트워크 효율화를 통해 지속적인 절감이 예상된다.

● 투자의견 Buy로 상향, 목표주가도 5,400원에서 6,000원으로 상향
투자의견을 Marketperform에서 Buy로 상향하며, 목표주가를 5,400원에서 6,000원으로 상향한다. 2010년부터 실적 턴어라운드가 본격화되고, SK텔레콤과의 합병 이슈도 점차 부각될 것으로 기대되기 때문이다. 목표주가는 2010 년 EBITDA에 적정 EV/EBITDA Multiple 7배를 적용하였다