웅진씽크빅(095720) - 2010년에도 사상최대 매출과 이익 지속될 것...대신증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 26,000원 * 투자의견 매수, 목표주가 26,000원 유지 동사에 대한 투자의견과 목표주가를 26,000원을 유지한다. 최근 동사의 주가상승은 펀더멘탈 개선보다는 E-book에 대한 기대감이 크게 작용한 것으로 판단된다. 향후 주가도 e-book 이슈에 따른 변동이 예상되나, 기본적으로 2010년에도 사상 최대의 매출액과 이익 그리고 약 50%의 배당성향을 유지할 것으로 예상되어 실적과 배당투자 측면에서 중장기적인 매력을 보유한 것으로 판단된다. * 4분기 실적도 기대치 충족, 2010년도 사상최대 매출과 이익 지속될 것 2009년 4분기 실적은 매출액 2,156억원(+2.8% yoy), 영업이익 240억원(+21.0% yoy), 당기순이익 151억원(+916.1% yoy)을 기록하였다. 시장컨센서스 및 당사 전망치 대비 큰 차이를 보이지 않았다는 점에서 양호한 실적을 기록한 것으로 판단된다. 사업부별로는 학습지 매출액이 1.1%, 전집 8.9%, 단행본 13.4%, 영어사업 8.6% 증가하였지만 방과후 학교는 28.8%(약 40억원) 감소하였다. 영업이익은 학습지와 전집의 이익률 개선, 단행본 매출 증가에 따른 수익성 향상, 사업규모 축소 대신 수익성 전략을 선택한 방과후 학교의 이익률 개선으로 인해 21% 증가하였다. 그리고 당기순이익은 전년도 대비 기저효과(2008년 북렌탈 부문 감액)로 인해 916.1%의 증가율을 기록하였다. 웅진씽크빅은 2010년에도 사상최대의 매출과 이익을 기록할 것으로 전망된다. 2010년 동사의 매출액과 영업이익은 약 10% 증가할 것으로 예상되며 매출액은 9,046억원, 영업이익은 958억원을 기록할 것으로 전망된다. 주력 캐시카우인 학습지와 전집은 2009년도와 같이 유치원 대상 학습지 회원수와 홈스쿨 회원수 증가 그리고 에듀프리 제도 도입에 비용절감 효과로 인해 수익성이 하락할 가능성은 낮을 것으로 판단된다. 그리고 방과 후 학교는 매출액은 감소하겠지만 학교당 회원수 증가에 따른 이익률 개선이 지속될 것으로 전망된다. 성장사업에 해당되는 단행본과 영어사업부는 2010년에도 각각 27%, 80%의 매출증가를 기록할 것으로 전망된다. 단행본은 2위 업체군과 약 50%이상의 차이를 보이면서 고성장을 나타내는 분야이며 영어사업부는 학원 신규개원에 따른 효과로 전년도와 같은 고성장이 예상된다. 그리고 약 50%의 배당성향이 유지될 경우 현재 주가 대비 약 5%의 배당수익률이 예상된다는 점에서 지난 해와 같은 배당매력도 유지될 것으로 판단된다. 현재 동사의 주가는 2010년 예상 eps 대비 P/E 9.5배 수준이다.