[브리핑] 하이닉스(000660) - 하이닉스의 10년 1분기를 기대하는 이유...대신증권

하이닉스(000660) - 하이닉스의 10년 1분기를 기대하는 이유...대신증권

● 10년 1분기 반도체 산업 회복과 영업이익의 고공행진 기대, 10년 반도체산업은 미세공정 전환

하이닉스의 10년 1분기를 기대하는 이유는 반도체 산업의 호황 전망과 실적의 고공행진이 기대되기 때문이다. 09년 4분기 영업이익은 6410억원으로 연간 영업이익의 흑자전환과 10년 1분기의 영업이익 기대감도 지속적이다. 10년 1분기는 전통적인 비수기에도 영업이익은 5,440억원이 전망된다. 하이닉스의 10년 1분기의 실적 기대감은 PC의 전통적 비수기에도 중국 춘절의 판매 기대감 PC 생산업체의 공격적 판매계획에 따른 반도체 수요 증가와 2)예상보다 안정적인 반도체 판매가격 전망이 지속되고 있다는 점과 3)미세공정 전환의 수혜로 원가 절감 속도가 원화강세에도 10년 1분기 실적 개선이 지속될 것으로 판단되기 때문이다.

● 전환사채의 주식전환은 재무 건전성도 확대

하이닉스에서 발행한 2008년 9월 5일 2,142만주(전환가액 23,328원, 권면총액 5천억원)의 전환 가능성에 대한 시장 부담은 빠르게 해소되고 있다고 판단된다. 단기적으로 전환사채의 주식 전환에 따른 매물 부담에도 반도체 산업의 회복의 긍정적 시장 전망이 반영되고 있기 때문이다. 또한, 전환사채의 주식으로 전환은 하이닉스의 자기자본 확충으로 재무건전성에도 긍정적이라 판단된다.

● 투자의견 매수(Buy), 목표주가 32,000원으로 상향

하이닉스의 6개월 투자의견을 매수를 유지하고 목표주가는 기존 24,000원에서 32,000원으로 33% 상향조정한다. Valuation은 반도체 산업의 정상 사이클 진입으로 EV/EBITDA와 PER로 평균으로 적용한다. 목표주가는 10년 연결기준 추정치를 기준으로 EV/EBITDA 5.3배와 PER Target 10배의 평균값인 적용한 32,000원을 제시한다.