[제지] 펄프가격 하락세 전환으로 실적 개선 기대...삼성증권 - 투자의견 : OVERWEIGHT 국제 펄프 수입 가격이 하락세로 전환될 전망임. 8월 침엽수 펄프와 활엽수 펄프의 계약가격이 각각 전월대비 톤당 20불, 30불씩 낮아질 것으로 보임. 이 같은 펄프 가격 하락세 전환은 당사의 당초 예상보다 빠른 것임. 이같이 예상보다 빠른 하락세 전환은 인도네시아 지역 벌목 재개에 따른 공급 증가 및 중국 제지 수요 둔화에 따른 재고 증가에 따른 것으로 판단됨. 2006년부터 이어진 활엽수 펄프 설비 증설 추이를 감안하면, 금번 하락세는 일시적인 것이 아닌 펄프가격의 하락 사이클 전환으로 볼 수 있으며, 향후 최소 3~5년간 이 같은 펄프 가격 하락세가 이어질 것으로 전망됨. 이 같은 펄프 가격 하락은 국내 인쇄용지 업체들의 실적 개선으로 이어질 것으로 예상됨. 2008년 중 이어진 내수 가격 인상과 펄프 가격 하락에 따라 한솔제지, 한국제지의 합산 영업이익률은 2008년 6.5%에서 2009년 8.2%, 2010년 10.9%로 개선될 전망. 인쇄용지 내수가격은 타이트한 수급을 바탕으로 지난해 하반기 이후 지난 7월까지 상승세를 지속중. 성수기를 앞두고 9~10월 중 추가적인 가격 인상이 있을 것으로 예상됨. 인쇄용지업종 Top pick으로는 한솔제지와 한국제지를 제시함. 이익 상향 조정을 반영하여, 한솔제지와 한국제지의 6개월 목표주가를 각각 18,400원과 46,600원으로 상향조정.