[브리핑] 한국 1/4분기 실적 저점 통과 중...우리투자증권

한국 1/4분기 실적 저점 통과 중...우리투자증권

● 한국, 소재업종과 IT업종 양호, 금융업종 부진

지난 4월 7일 하나투어를 시작으로 2008년 1/4분기 실적발표가 진행 중이다. 현재까지 KOSPI200과 KOSDAQ STAR 지수 내 230개 종목을 대상으로 시가총액 기준 약 15%의 기업이 실적발표를 완료했다. 아직 초기이지만 총 실적발표 기업 18개 중 시장 예상치를 5%이상 상회하는 영업이익을 발표한 기업수가 9개로 하회하는 5개보다 많아 1/4분기 실적에 대한 평가는 일단 긍정적이라고 할 수 있다. 시장의 예상을 하회하는 실적을 발표한 기업도 1/4분기 주식시장 부진으로 업황이 부진했던 증권업종에 집중되어 있었으며, 소재 및 IT업종은 모두 시장의 예상을 상회하는 실적을 발표하였다.

실적발표 초기 국면이라 속단하기는 다소 이르나 최근의 이익모멘텀의 상승반전 및 시장에 우호적인 환율변화 등을 감안한다면 향후 진행되는 기업들의 실적도 긍정적일 수 있다는 판단이다. 여기에 영업이익 및 순이익 측면에서 1/4분기가 증가율상 저점임을 고려할 때 ①증가율 상승, ②모멘텀 상승의 두 가지 요인의 긍적적인 변화로 국내 주식시장에서 향후 기업들의 실적발표는 주가의 추가 상승을 가능하게 하는 강한 드라이버로 작용할 수 있다고 판단된다.

● LG전자, LG디스플레이, POSCO, LG화학 긍정적

당사는 분기실적 발표와 관련한 투자전략으로 ‘이익모멘텀 극대화전략’을 제시한바 있다. 동 전략은 애널리스트들의 이익전망이 상향 조정되는 종목을 매수하고, 하향 조정되는 종목을 매도하는 전략이다. 다만 전략수행 시 이익모멘텀의 추세가 바뀌는 변곡점에서의 잘못된 판단을 막기 위해 최근 분기실적 발표결과 Earning Surprise가 난 종목으로 한정하여 전략의 효율성을 더 높인바 있다. 즉, 분기실적이 시장의 예상을 상회하면서 이익전망도 상향 조정될 경우 이익모멘텀의 상승추세는 좀더 지속될 수 있다는 판단 하에 전략을 구성하였다.

이러한 논리를 근거로 당사는 금번 1/4분기 실적을 발표한 KOSPI200과 KOSDAQ STAR 종목 중에서 영업이익이 시장 컨센서스를 5% 이상 상회하고 1개월전 대비 2008년 예상 실적이 상향 조정되고 있는 종목을 추출하여 보았다. 5% 이상의 Earnings Surprise(영업이익 기준)를 기록한 기업은 LG전자, LG디스플레이, POSCO, LG화학, 포스코강판, 메가스터디 등이었으며, 이중 이익모멘텀이 상승세를 유지하고 있는 종목은 LG전자, LG디스플레이, POSCO, LG화학으로 나타나 동 종목에 대해 긍정적인 접근이 유효할 것이라는 판단이다.

● 미국, 한국보다 느리지만 1/4분기 이후 실적회복 가능성 높아

미국의 1/4분기 실적발표 진행도는 한국보다 조금 빠르다. S &P 500을 기준으로 142개의 기업이 실적을 발표하였으며, 시가총액을 기준으로 약 37%가 실적발표를 완료하였다. 미국은 한국과는 달리 시장의 예상을 하회하는 실적을 발표한 기업의 수가 상회하는 실적을 발표한 기업의 수보다 많아 부정적이라고 할 수 있다. 업종별로 살펴보면 경기관련소비재, 필수소비재를 제외하고는 전 업종에 걸쳐 시장의 예상을 하회하는 기업의 수가 상회하는 기업의 수보다 많은 것으로 나타났다.

실적 자체만으로 볼 때 미국 기업들의 실적발표 결과는 만족스럽지 못하다. 다만 실적발표에도 불구하고 최근 미국 주식시장이 견조한 흐름을 보이고 있는 점을 감안한다면 실적악화에 대해 투자심리가 내성을 갖는 단계라고 판단된다. 여기에 미국정부의 경기부양을 위한 행보 등을 고려한다면 기업실적이 1/4분기 이후 회복세를 나타낼 가능성은 높아 보인다. 결론적으로 미국주식시장도 한국보다는 다소 느리지만 실적 측면에서 점진적으로 개선될 가능성이 높다고 판단된다.