[브리핑] NHN(035420) - 4분기 실적 전망 매우 양호, 최근 주가조정은 매수 기회...우리투자증권

NHN(035420) - 4분기 실적 전망 매우 양호, 최근 주가조정은 매수 기회...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 308,000원

● 투자의견 Buy 및 목표주가 308,000원 유지

최근 NHN의 주가는 전반적인 주식시장 침체, 글로벌 인터넷 업체들의 주가 부진 등과 동조해 약세를 보이고 있다. 그러나 2008년 인터넷광고 시장의 성장성이 여전히 유효하고, 특히 검색광고와 게임 부문의 호조로 NHN의 4분기 실적 전망은 매우 양호한 것으로 파악되고 있다는 점에서 최근의 주가 조정을 매수기회로 삼는 전략이 바람직하다고 판단된다. 최근의 주가 조정으로 당사 목표주가대비 동사의 주가 상승여력은 36%로 다시 확대되었다. 동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 308,000원을 유지한다.

● 4분기 검색광고와 게임 부문이 실적 성장 견인차

NHN의 4분기 매출액과 영업이익은 전분기대비 각각 11.1%, 11.2% (전년동기대비 각각 49.2%, 46.8%) 증가한 2,623억원, 1,097억원에 이를 것으로 전망된다. 4분기에는 파워링크의 CPC 전환과 파나마 프로젝트의 효과가 가시화되며 검색광고 매출액이 전분기대비 두 자릿수(11.7%)의 성장률을 보일 것으로 전망되며, 게임 부문 또한 전분기의 기록적인 성장률에 이어 4분기에도 계절적 성수기 효과에 힘입어 11.6%의 두 자릿수 성장을 이어갈 것으로 보인다. 4분기 영업비용 측면에서 특이한 사항은 없을 것으로 보여 영업이익률은 전분기와 유사한 41.8%를 유지할 것으로 전망된다.

● 일본 검색시장 진출을 위해 ‘네이버재팬’과 ‘NHST’ 설립

현재 NHN의 실적 성장을 이끌고 있는 부문은 국내 부문이며, 해외 시장에서의 성장속도는 아직 기대에 못 미치고 있다. 당사는 NHN의 해외 부문 성장성, 특히 일본 검색시장 진출의 성공 여부가 결국 장기적으로 회사 가치의 상승 여력을 결정짓는 열쇠라고 판단한다. 동사는 실적 컨퍼런스에서 일본 검색사이트의 베타테스트를 내년 초에 실시할 예정이며, 현재 마케팅전략에 대해 다각도로 구상중이라고 밝혔다.