S-Oil(010950) - 실적모멘텀과 고배당, 저평가 매력 보유...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) 4분기 실적 회복될 듯: 3분기 영업이익은 정제마진 약세, 정기보수, 상여금 지급 등으로 전년대비 53% 감소였으나 4분기에는 휘발유, 경유, 벙커C유 등 전 유종에 걸친 정제마진 호조로 전년동기(1,240억원)대비 크게 증가한 3,009억원에 이르는 실적호전이 예상되어 단기 이익모멘텀이 강한 상황으로 판단됨. 정제마진 강세 지속: 지난 해 4분기 배럴당 -2.2달러, 전분기 0.7달러에 불과했던 아시아 단순정제마진은 휘발유, 경유 등 경질유분의 타이트한 수급으로 금년 4분기에는 2.5달러까지 회복될 것으로 전망됨. 정제마진 2008년에도 호황 지속될 듯: 2008년 세계 석유제품 수요는 약 2.3%(198만배럴/일) 증가할 것으로 보이나 세계적인 정유설비 증설은 약 1.7%(149만 배럴/일) 증가에 거쳐 석유제품의 수급은 전반적으로 타이트할 것으로 예상됨. 특히 내년에도 세계 석유수요는 경질유 중심으로 증가할 것으로 보여 고도화설비 비중이 높은 동사의 수혜가 지속될 것으로 예상됨. 적정주가 10만원 유지: 1) 4분기 영업이익이 전년동기대비 배 이상 증가하고 2007년, 2008년 향후 2년간 역시 20% 이상 증가하는 견고한 이익모멘텀 2) 연말 예상배당(5,125원/주) 기준 시가배당 수익률이 6%를 상회한다는 점 3) 현 주가가 2008년 기준 PER 10배 정도에 불과하다는 점을 감안할 때 현 주가는 충분히 저평가된 것으로 판단되어 적정주가 10만원의 BUY의견을 유지함.