[브리핑] KT&G(033780) - 07.3Q 실적 Preview : 기존 추정치 소폭 하회, 향후 주가는 낙관적...동양증권

KT&G(033780) - 07.3Q 실적 Preview : 기존 추정치 소폭 하회, 향후 주가는 낙관적...동양증권

- 투자의견 : BUY
- 목표주가 : 85,000

● 07.3Q 실적 기존 추정치 소폭 하회 전망
동사의 07.3Q 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 6,488억원(YoY +2.9%), 2,347억원(YoY +3.4%), 1,991억원(YoY +3.7%) 수준이 될 것으로 추정됨. 이는 당사의 기존 추정치인 매출액, 영업이익, 순이익 각각 6,572억원, 영업이익 2,366억원, 2,061억원(시장컨센서스 6,687억원, 2,368억원, 당기순이익 1,939억원)을 소폭 하회하는 수준임.

● 수출 제조담배 순매출단가 상승세 둔화, 전주창 개발이익 반영 지연
동사의 07.3Q 실적이 기존 전망치를 소폭 하회할 것으로 추정하는 이유는 수출제조담배 사업 에서 고가 담배 판매 비중이 높은 러시아 지역이 부진한 반면, 중동지역 위주로 판매가 이루어지면서 수출 순매출단가가 부진할 것으로 보기 때문임. 또한 최근 부동산 경기 악화로 분양율이 저조함에 따라 전주창 관련 부동산 개발수익이 예상치를 하회한 것으로 추정됨.

● 실적 개선 추세 꾸준히 진행될 것으로 전망
07.3Q는 기존 전망치를 소폭 하회할 것으로 전망되지만, 향후 동사의 실적 개선 추세는 지속될 것으로 전망됨. 이는 ① 견조한 내수담배 시장, ② 중동지역을 중심으로한 수출 판매량의 지속적인 확대, ③ 전주창 개발이익 점진적 반영, ④ 국산잎담배 투입비중 축소에 따른 수익성 개선, ⑤ 한국인삼공사 관련 지분법 평가이익 확대라는 기존의 긍정적인 시각이 유효하기 때문임.

● 매력적인 주주이익 환원정책, 연말 주가 흐름에 긍정적
지난 7월 신탁계정 자사주 매각에 따라 유입된 2,019억원의 현금을 10월 경 자사주 이익 소각으로 활용할 가능성이 크며, 07년 연간 배당수익률은 3.5%(DPS 2,600원), 배당성향은 51.0%로 예상됨. 이에 따른 주주이익환원율은 5.5%(상반기 자사주 이익소각금액 제외)로써 이는 연말로 갈수록 동사 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단됨.

● 투자의견 Buy, 목표주가 85,000원 유지
동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 85,000원을 유지함. 이는 향후 꾸준히 실적 개선 추세가 이어질 것으로 전망되는 가운데, 매력적인 주주이익 환원정책은 연말 동사 주가 흐름에 긍정적인 역할을 할 것으로 보이기 때문임. 또한 13.9% 지분 참여중인 셀트리온의 양산 개시(지난 7월), 나스닥 및 코스닥 상장 추진은 08년까지 투자심리에 우호적인 역할을 할 것으로 예상됨.