Fnc코오롱(001370) - 자회사 실적 호조가 주가 상승을 견인...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수,유지) - 목표주가 : 26,200원 (22,000원에서 상향) ● 목표주가 26,200원으로 상향 조정 FnC코오롱의 투자의견을 매수로 유지하고 목표주가는 기존 22,000원에서 26,200원으로 상향 조정한다. 당사에서는 금년 초 캠브리지 인수로 인해 단기적으로 동사 EPS가 10% 이상 감소할 것으로 추정했지만, 예상치를 뛰어넘는 실적 개선이 나타나고 있어 실적 전망치를 19% 상향 조정하고 목표주가는 06년 이후 PER Band의 하단인 PER 12배를 적용하였다. 과거 동사 주가는 등락은 있었지만 경상이익 추이와 유사한 패턴을 보여왔는데, 향후 3년간 30%의 경상이익 증가가 전망되어 조정시마다 매수관점에서 대응하는 것이 바람직할 것으로 판단된다. ● 향후 3년간 경상이익 30% 증가 07년 경상이익증가율이 65.3%에 달하고 향후 3년간 경상이익이 30% 증가할 것으로 전망되는 이유는 첫째, 4월까지 발표된 월간 판매동향을 살펴보더라도 매월 20%가 넘는 매출증가세를 기록중인데 ‘코오롱스포츠’를 비롯한 전 브랜드 판매가 호조를 보이고 있어 영업이익이 지난해보다 8.5% 증가할 것으로 전망되며, 두번째로는 코오롱패션과 캠브리지, 코오롱건설부터의 지분법이익으로 영업외수지가 크게 개선될 것이기 때문이다. 지난해 54억원이었던 지분법이익은 07년 181억원으로 급증하고 08년에도 217억원까지 증가하면서 향후 동사 실적 개선을 견인할 것으로 전망된다. ● 자회사인 코오롱패션, 캠브리지 큰 폭의 실적 개선 전망 대형마트 채널에서 높은 경쟁력을 보유하고 있는 코오롱패션은 지난해를 끝으로 영업권상각이 마무리되며 순이익이 06년 17억원에서 07년 96억원으로 증가할 전망이며, 캠브리지 역시 동사로 인수된 이후 영업 시너지가 나타나면서 영업실적이 호전되고 일련의 자산매각을 통해 순이익이 지난해 68억원에서 07년 139억원으로 크게 개선될 것으로 전망된다. 이처럼 자회사들의 실적 호조는 향후 동사 실적 개선의 주요인으로 작용할 전망이다 .