대상(001680) - 2007년 Downsizing 효과 기대...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) 2007년 Downsizing 효과 기대: '07년 수익성 개선효과가 가시화될 전망인데, 이는 1)보수적 회계기준 적용에 따른 우발손실 발생가능성의 최소화, 2)저수익품목의 본격적인 정리, 3)재고/반품의 최소화 노력에 기인함 . 특히 수익성 개선에 대한 경영층의 의지와 본격적인 실행 노력이 엿보이고 있어 향후 개선 가능성을 긍정적으로 평가함. 제품가격 인상 가능성: 최근 원재료가격 상승으로 전분당 및 장류의 가격인상 가능성이 높아짐. 전분당(매출비중 20%) 및 장류(매출비중 18%)는 옥수수가격 상승('06년 148$/ton ->'07년1분기 170$/ton) 등으로 원가부담이 증가함에 따라 각각 10% 이상의 가격인상요인이 발생함. 가격인상 효과는 원가부담 전가수준으로 수익성 보다는 매출 증가에 기여할 전망임. 저수익품목의 본격적인 정리로 수익성 개선 기대: 종합식품회사로서 수익성개선의 결정적인 변수는 저수익품목에 대한 강도높은 구조조정임. 최근 동사는 내부통제를 통해 저수익품목의 관리 및 향후 방향에 대한 모색 등 일련의 구조조정이 진행되고 있음. 이에 따라 동사는 '07년 식품부문(매출비중 76%)의 영업이익률 5%('06년 2.4%)와 전체 영업이익률 6%('06년 2.6%)수준으로 개선할 계획임. 긍정적인 주가 전망: 한편, 지난해 인수한 종가집(대상F&F)은 기존 사업과의 시너지 및 매출처 확대를 통한 개선 노력으로 '08년부터 흑자전환이 기대됨. 최근 동사의 주가는 가격메리트 부각으로 시장대비 11.5% 초과상승했지만, 수익성개선 기대감과 Valuation 매력으로 추가 상승이 가능할 전망임.