현대자동차(005380) - 노사분규로 목표가 11% 하향...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 79,000원 (89,000원에서 하향) ● 목표가 79,000원으로 하향 성과급 차등 지급으로 촉발된 노사 대립이 적어도 2월 초까지는 계속될 것으로 전망된다. 또한 금번 노사간의 극한 대립으로 Click 생산 라인의 인도공장 이전 협상도 난항을 겪을 전망이다. 이에 동사의 07년,08년 생산 및 판매 추정치를 기존 169만대,173만대에서 각각 162만대, 165만대로 하향한다. 06년 동사의 판매대수는 161만대여서 하향조정한 전망치는 07년 판매 증가율이 0.6%에 그친다는 것을 의미한다. 판매 추정치 하향에 따라 07년,08년 예상 EPS를 각각 11.5%,13.5%하향조정한다. 투자의견 ‘매수 ’는 유지하나 6개월 목표주가는 기존 89,000원에서 79,000원(07년 PER 12배 적용)으로 11%하향한다. 한편 모처럼 원칙을 지키는 모습을 보여 주고 있는 사측의 태도는 긍정적으로 평가되며, 이는 중장기적으로 노사관계가 정상화되는 데 기여할 것으로 판단된다. ● 2월 초까지 조정 지속될 전망 노조는 06년 12월 28일 이후로 50%의 미지급 성과급 지불을 요구하면서 특근과 잔업을 거부하고 있어 1월 9일까지 9,306대의 생산 차질이 발생했다.노조는 2월 초 집행부에 대한 조기선거를 실시할 계획이다. 또한 사측은 1월 29일 정몽구 회장의 선거공판이 예정된 가운데 원칙을 고수한다는 입장이어서 노사간의 신경전이 첨예화되고 있는 상황이다. 이처럼 증폭되고 있는 노사갈등은 Click 생산 라인의 인도공장 이전 협상에 부정적인 영향을 미칠 전망이다. 동사는 현재 Santro를 생산 중인 인도 1공장을 Click 라인으로 바꾸고,Santro 라인은 07년 10월 완공되는 인도 2공장으로 이전할 계획이어서,울산공장의 Click 라인의 이전을 추진 중이다.