[브리핑] 제일기획(030000) - Rebounding 모멘텀에 대한 탐색기 진입...대신증권

제일기획(030000) - Rebounding 모멘텀에 대한 탐색기 진입...대신증권

- 투자의견 : Buy(매수,유지)
- 목표주가 : 225,000원

● 외형 성장에 대한 관점은 보수적, 그러나 이익률 개선은 긍정적

2006년 하반기 제일기획에 대한 2가지 투자 포인트는 ① 핸드셋 부문을 대체할 수 있는 삼성전자 해외 마케팅 부문의 신규 모멘텀 여부, ② 2008년까지 40개 HQ(Headquarter) 확장 계획상 상대적으로 비용부담이 높은 RHQ(Regional HQ)의 추가 투자는 없을 것으로 예상됨에 따른 이익률 개선으로 요약된다.

① : 우선 과거 삼성전자 해외 마케팅 비용의 30%~40%를 점유해온 핸드셋 부문의 취급고 감소를 소프트 경쟁력 강화에 근거한 CI 광고 증대로 보완하려는 전략은 다소 힘에 부칠 것으로 예상된다. CI의 경우 해외 Local 광고업체와의 Margin Split이 불가피하기 때문이다. ② : 과거 매년 300억원 가량의 Cost로 작용해온 HQ의 설립에 대한 부담이 RHQ에 대한 투자가 마무리됨으로써 올해부터는 작아질 것으로 예상된다.