[브리핑] NHN(035420) - 무상증자와 검색업체 인수는 주가에 긍정적...삼성증권

NHN(035420) - 무상증자와 검색업체 인수는 주가에 긍정적...삼성증권

- 투자의견 : BUY(M)

● 200% 무상증자와 검색업체 인수는 주가에 긍정적 :
전일 발표한 200%의 무상증자와 검색업체인 첫눈의 지분 100% 인수 뉴스는 주가에 긍정적인 것으로 전망됨. 이는 무상증자의 경우 펀더멘탈상의 변화는 없지만 고가주의 단점인 유동성 부족을 해소시킬수 있기 때문이며, 또한 높은 기술력을 보유한 것으로 알려진 첫눈의 인수도 성장동력인 검색광고의 기반기술 강화 측면에서 장기적으로 동사의 수익성 제고에 도움이 될 것으로 판단되기 때문임.

● 첫눈 인수는 국내 검색시장 지배력 강화와 해외진출을 위한 필요불가결한 결정 :
첫눈 인수로 인해 연간 약 70억원의 영업권 상각비용이 향후 5년간 발생함으로써 연간 430원의 EPS 하락요인이 발생하나, 장기적으로 검색광고 경쟁력 강화에 따른 매출증가로 인해 EPS 감소분을 상당부분 상쇄할 전망임. 참고로 동사의 검색관련 인력은 전체 인원 가운데 41.7%인 500명인데 반해, 미국 구글의 경우 전체 인원의 83.3%인 2,500명이 검색관련 인력으로 해외 선두업체와 비교시 검색관련 전문인력이 절대적으로 부족한 상태임. 따라서 동사가 해외 선두업체와 검색기술 격차를 줄이는 것이 국내 검색시장에서의 지배력 강화 뿐만 아니라 해외시장 진출시 성공의 전제조건이기 때문에 금번 첫눈의 인수는 필요불가결한 의사결정인 것으로 판단됨.

※ 타 증권사 NHN 투자의견과 목표주가

- 우리투자 : 투자의견 Buy, 목표주가 397,000원
- 미래에셋 : 투자의견 매수, 목표주가 367,000원
- 현대 : 투자의견 매수, 적정주가 424,000원