우리투자증권(005940) - 수익예상 감소와 업황의 불확실성 반영...현대증권 - 투자의견 : Marketperform(하향조정) 우리투자증권의 투자의견은 기존 BUY에서 Marketperform으로 하향조정함. 투자의견 하향조정은 주식 거래대금 표준시나리오의 하향조정으로 수익예상이 감소한 점과 증권업 전반의 불확실성 확대를 반영한 것임. 우리투자증권의 투자포인트는 1) 배당성향이 높은 고배당주란 점, 2) 우리금융지주의 적극적인 지원으로 자산관리부문, IB부문 등을 중심으로 높은 성장 잠재력이 있다는 점, 3) 회사의 전역량을 브로커리지부문보다는 자산관리부문, IB부문 등 성장잠재력이 높은 부문으로 집중하는 경영전략을 이행하고 있다는 점 등임. 증권업의 차세대 성장동력이라고 할 수 있는 자산관리부문, IB부문으로의 역량 집중 및 성장잠재력을 보유하고 있다는 점은 금융지주체제 하에 있는 우리투자증권의 강점이라고 할 수 있으나, 우리나라 증권업의 현실을 고려할 경우, 동부문에서 가시적 성과는 아직 현실화된 점이 없었다는 점에서 우리투자증권의 차세대 성장동력으로의 역량집중은 좀 더 지켜보아야 될 사안으로 판단됨. 이런 점들을 고려할 경우, 현재 우리투자증권은 배당성향 50% 이상 수준을 유지하고 있는 고배당주란 점 이외의 투자포인트는 강력한 투자매력으로 작용되지 않고 있다고 판단됨. 고배당주란 투자포인트 하나만으로 Top 5 평균을 초과하는 우리투자증권의 FY06F 예상PBR 수준은 다소 부담스럽다고 판단되어 투자의견을 기존 BUY에서 Marketperform으로 하향조정함.