[브리핑] 삼성테크윈(012450) - 장기적인 성장동력에 대한 훼손은 없다...대신증권

삼성테크윈(012450) - 장기적인 성장동력에 대한 훼손은 없다...대신증권

- 투자의견 : Buy(매수,유지)
- 목표주가 ; 35,000원

● 2분기 매출증가에도 불구하고 영업이익 감소 예상
삼성테크윈의 2006년 2분기 실적은 매출액 6,807억원(QoQ +13.9%, YoY +10.1%), 영업이익 359억원(QoQ -22.5%, YoY +7.8%)를 기록할 전망이다. 1분기 실적 향상에 기여하였던 디지털 카메라 부문에서 2분기에는 신제품 효과가 감소하면서 ASP 하락에 따른 영업이익 감소가 있었으며, 카메라 모듈부문에서 소니-에릭슨으로 매출이 개시되면서 매출증가가 있었지만 주요 매출처인 삼성전자의 휴대폰 부문 수익성 악화에 따른 마진 압박으로 카메라 모듈 부문에서도 단가 인하에 따른 영업이익 하락으로 영업이익률도 5.3%로 하락할 전망이다.

● 3분기 이후 디지털 카메라부문 신제품 효과와 휴대폰 산업 성수기 진입에 따른 카메라 모듈부문 수익성 개선 전망
2분기 영업이익이 1분기 대비 22.5% 감소하면서 영업이익률이 5%대로 하락하였지만 3분기부터는 6%대로 회복될 전망이다. 일반적으로 상반기와 하반기에 신제품이 출시되는 디지털 카메라의 경우 1분기에 이어 3분기에 4~5개의 신제품이 새롭게 출시되어 ASP 상승과 마진 회복에 기여할 것으로 예상되며, 카메라 모듈의 경우에도 삼성전자의 휴대폰 출하량 증가와 1Mega Pixel 이상의 고화소 카메라폰 비중이 60%이상으로 증가하면서 단가인하에도 불구하고 7% 수준의 영업이익률 유지가 가능할 것으로 예상되어 3분기 영업이익률은 6%대로 높아질 전망이다.

● 투자의견 매수, 목표주가 35,000원 유지
2분기 수익성 악화에도 불구하고 삼성테크윈의 투자의견 매수와 목표주가 35,000원을 유지한다. 디지털 카메라와 카메라 모듈의 가격하락은 고화소 제품 비중증가로 상쇄가 가능할 것으로 판단되며, 향후 대형 LCD TV에 대한 COF(Chip On Film) 채용 증가에 따른 반도체 재료 부문의 매출과 수익증가 전망과 특수, 파워시스템부문 매출 증가를 반영하여 현재의 투자의견과 목표주가를 유지한다.