[브리핑] 한화(000880) - 한화건설(주) 가치에 주목할 때다...동양증권

한화(000880) - 한화건설(주) 가치에 주목할 때다...동양증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 50,000원

● “3만원 이하의 한화(000880) 주가 = 절호의 저가매수 기회”로 판단됨(목표가격 50,000원 및 Buy의견 유지).
- 2006년 1분기 주가 약세요인(인센티브 지급에 따른 영업이익 감소, 대우건설㈜ 인수 포기, 시흥매립지 매각 계약 연기) 보다 한화그룹 핵심지주회사로의 변화(금융 및 건설 중심회사 변화)에 주목해야 하기 때문. 아직 피지도 않은 꽃을 꺾을 이유가 없음!!!

● 2006년 1분기 실적 특징 : 인센티브 제외시 전년수준의 영업실적 시현
- 매출액(4975억원)은 전년동기 대비 3.4% 증가한 반면, 영업이익(136억원)은 17.1% 감소

● 2006년 지속적인 Buy & Hold 자세를 권고하는 이유 :

(1) 2006년 ~ 2008년 한화그룹 지주회사로의 역량강화가 예상됨. 평균 영업이익이 2005년 대비 90% 이상 증가하는 가운데, 대한생명㈜ 추가지분 인수로 관계사 가치 증가를 기대할 수 있음.

(2) 2006년 2분기 말 ~ 하반기, 한화건설(100% 자회사) 가치에 대한 재평가가 진행될 것으로 판단됨. 시흥매립지 및 인천공장 수주를 가정할 경우, 한화건설㈜ 순기업가치는 0.9조원 수준임.