LG텔레콤(032640) - Another record year ahead!...삼성증권
- 투자의견 : BUY(M)
- 목표주가 : 12,000원 (11,000원에서 상향)
● BUY(M) 투자의견 및 12개월 목표주가 상향 조정:
이익전망 상향 조정에 따라 LGT에 대한 12개월 목표주가를 11,000원에서 12,000으로 상향 조정 (2007년 EV/EBITDA 3.8배, P/E 6.6배 기준). SK 텔레콤과의 지방기지국 공유 가능성과 정부의 단말기 보조금 정책에 따라 해지율이 줄면서 견조한 가입자 모멘텀 지속될 것으로 판단.
● ARPU 성장과 가입자 증가에 따른 이익 전망 상향 조정:
1분기 견조한 가입자 모멘텀과 1월~2월 ARPU 전년대비 6.1% 증가, 그리고 운영리스의 해약을 반영 2006~2007년 EPS 추정치를 10.8%, 4.2% 상향 조정. 동사의 EPS는 향후 3년간 2배로 늘어날 것으로 기대.
● 규모의 경제 효과에 따라 마진과 FCF창출 팽창:
꾸준한 매출 증가는 동사의 마진과 현금창출 능력 확대로 이어지고 있음. LGT 영업 마진은 2005년 12.8%에서 2008년 20.5%로 증가되고 이에 따라 FCF가 2810억원에서 4700억원으로 증가할 것으로 기대.
● 접속료 제도에는 큰 변화 없을 것으로 기대됨:
신임 정통부 장관 취임에 따른 규제 환경의 변화는 크지 않을 것으로 기대되고 LGT의 접속료 마진은 2008년 32.7%까지 점진적으로 인하될 것으로 기대 (2005년 42.7% 대비 )
● 단말기 부분 보조금 정책은 산업 전반적으로 긍정적일 수 있음:
이통사 3사가 발표한 보조금 규모를 지킨다면 전반적인 마케팅 비용은 눈에 띄게 줄을 가능성 있음.
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